瑞銀發(fā)表研究報(bào)告指，騰訊音樂(lè)(01698.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.78千萬(wàn); 比率 7.808% (TME.US) 宣布與內(nèi)地在線音頻平臺(tái)喜馬拉雅達(dá)成合并協(xié)議，交易價(jià)格包括：1)12.6億美元現(xiàn)金；2)發(fā)行相當(dāng)於騰訊音樂(lè)交易完成前已發(fā)行股份總數(shù)5.1986%的A類(lèi)股份；3)向創(chuàng)始股東額外發(fā)行0.37%的股份。瑞銀指，根據(jù)騰訊音樂(lè)股票最新收盤(pán)價(jià)，估計(jì)總交易金額約為28.6億美元，交易完成後，喜馬拉雅將成為騰訊音樂(lè)的全資子公司，交易時(shí)間表因監(jiān)管審批及其他條件尚不確定。報(bào)告提及，自媒體4月報(bào)道此潛在交易以來(lái)，投資者反饋喜憂(yōu)參半。積極方面：1)投資者對(duì)在線音頻行業(yè)的整合感到鼓舞，認(rèn)為騰訊音樂(lè)將鞏固其領(lǐng)導(dǎo)地位并擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋；2)騰訊音樂(lè)的在線音樂(lè)業(yè)務(wù)與喜馬拉雅的長(zhǎng)篇音頻業(yè)務(wù)或產(chǎn)生聯(lián)乘效應(yīng)，包括擴(kuò)大用戶(hù)基礎(chǔ)、擁有更豐富的內(nèi)容庫(kù)，以及通過(guò)更豐富的內(nèi)容產(chǎn)品，促進(jìn)超級(jí)會(huì)員(SVIP)滲透率的潛在優(yōu)勢(shì)；3) 一些投資者認(rèn)為此策略與全球同行一致，例如Spotify(SPOT.US) 對(duì)長(zhǎng)篇音頻業(yè)務(wù)(例如播客、有聲書(shū))的持續(xù)投資有助於提升用戶(hù)參與度和收入增長(zhǎng)。相關(guān)內(nèi)容《大行》高盛：騰訊音樂(lè)(01698.HK)拓展長(zhǎng)篇音頻和播客領(lǐng)域 收購(gòu)喜馬拉雅符合策略至於謹(jǐn)慎方面：1)許多投資者認(rèn)為估值缺乏吸引力，根據(jù)喜馬拉雅2023年最後公開(kāi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，估值隱含3.3倍市銷(xiāo)率和91.6倍市盈率；2)即使融入騰訊音樂(lè)生態(tài)系統(tǒng)，長(zhǎng)篇音頻業(yè)務(wù)在付費(fèi)用戶(hù)轉(zhuǎn)化和貨幣化方面可能持續(xù)面臨挑戰(zhàn)；3)由於喜馬拉雅最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺乏透明度，對(duì)騰訊音樂(lè)的財(cái)務(wù)影響不確定，引發(fā)對(duì)增長(zhǎng)和利潤(rùn)率稀釋的擔(dān)憂(yōu)。該行對(duì)騰訊音樂(lè)評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)進(jìn)行審查，待進(jìn)一步分析，現(xiàn)將12個(gè)月美股目標(biāo)價(jià)定為18美元，評(píng)級(jí)「買(mǎi)入」。(hc/a)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-12 16:25。) (美股為即時(shí)串流報(bào)價(jià)； OTC市場(chǎng)股票除外，資料延遲最少15分鐘。)