麥格理發(fā)表研究報告，將理想-W(02015.HK) -3.000 (-2.660%) 沽空 $1.34億; 比率 9.982% (LI.US) )估值基準(zhǔn)延展至2026財年，維持目標(biāo)市盈率14倍不變，H股目標(biāo)價升至110港元，美股目標(biāo)價則升至28美元。該行指，雖因成本控制改善而調(diào)高每股盈余預(yù)測和目標(biāo)價，但對競爭仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度，維持「中性」評級。該行表示，理想汽車今年首季業(yè)績收入為259億元人民幣(下同)，優(yōu)於市場和該行預(yù)期分別3%及8%，也高於247億元的指引上限。毛利率為20.5%(對比該行預(yù)期20.2%)；營運利潤率為1%，分別高於市場和該行預(yù)期的負(fù)0.7%及負(fù)0.8%，因成本控制優(yōu)於預(yù)期，研發(fā)及銷售管理費用低於預(yù)期。相關(guān)內(nèi)容《大行》大華繼顯：內(nèi)地嚴(yán)格打擊掠奪性定價、供應(yīng)商剝削及庫存欺詐 有利汽車行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展但該行指，調(diào)整後純利為10.18億元，低於市場和該行預(yù)期分別11.94億及10.94億元，受累其他非營運收入低於預(yù)期?，F(xiàn)金凈流出達(dá)126億元，為公司最大的季度現(xiàn)金凈流出。理想汽車於次季的指引低於預(yù)期，包括次季銷售指引分別為12.3萬至12.8萬輛(相當(dāng)於按年增長13%至18%)，中點12.55萬輛，低於市場和該行預(yù)期的12.9萬及12.56萬輛。次季收入指引為325至338億元(對比市場預(yù)期346億元）。表明5月初車型更新的訂單增長低於預(yù)期。管理層預(yù)計車輛利潤率將維持在19%左右。麥格理認(rèn)為，雖然指引略低於預(yù)期，但理想汽車預(yù)計MEGA Home的接受度高於預(yù)期，認(rèn)為應(yīng)該能支撐利潤率。而該公司終於確認(rèn)將目光投向SUV以外領(lǐng)域，進(jìn)軍轎車和MPV市場。這有助消除了市場的一大隱憂，因為若不擴展產(chǎn)品線，2026年後的銷量顯著增長潛力難以預(yù)測。相關(guān)內(nèi)容《大行》里昂料內(nèi)地電動車市場增長放緩 首選吉利(00175.HK)及比亞迪(01211.HK)針對理想汽車的主要風(fēng)險，該行認(rèn)為下行風(fēng)險包括來自華為支持的AITO品牌的直接競爭，嚴(yán)重的價格競爭對車輛利潤率造成壓力，插電式混合動力、增程式電動車需求的結(jié)構(gòu)性下降。上行風(fēng)險是，純電動SUV系列的強勁/提早推出，持續(xù)的電動車購買政策支持。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-13 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)