星展銀行發(fā)表報(bào)告指，因持續(xù)美國(guó)關(guān)稅相關(guān)不確定性可能對(duì)高端市場(chǎng)的消費(fèi)情緒產(chǎn)生負(fù)面影響，該行下調(diào)聯(lián)想集團(tuán)(00992.HK) -0.170 (-1.824%) 沽空 $9.57千萬(wàn); 比率 15.171% 2026及2027財(cái)年盈利預(yù)測(cè)各13.5%及13.6%。以及下調(diào)2026財(cái)年第三季度每股盈利(EPS)，并將該公司目標(biāo)價(jià)由17.2元下調(diào)至15元，相當(dāng)於預(yù)測(cè)市盈率13倍，維持「買入」評(píng)級(jí)。
該行認(rèn)爲(wèi)，盡管面臨關(guān)稅影響，但聯(lián)想集團(tuán)2025年升級(jí)周期持續(xù)，原因是該公司受惠於2025年換機(jī)周期，驅(qū)動(dòng)力來(lái)自Windows 11系統(tǒng)遷移及強(qiáng)勁的AI PC產(chǎn)品線。關(guān)鍵機(jī)型包括ThinkPad、Yoga及IdeaPad已於 2025年初推出，鞏固聯(lián)想的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
此外，公司已將深度求索 AI(DeepSeek AI)整合至「小天」智能助手，強(qiáng)化其文本理解、代碼生成及推理能力。該行相信與深度求索的進(jìn)一步合作將增強(qiáng)聯(lián)想的 AI生態(tài)系統(tǒng)。預(yù)計(jì)聯(lián)想在2026至2027財(cái)年盈利將分別增長(zhǎng)25.5%、26.7%，驅(qū)動(dòng)因素包括：1)商用個(gè)人電腦換機(jī)周期受規(guī)格升級(jí)支持，受益於AI PC規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)化及生成式AI應(yīng)用率提升；2)服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)邊際率改善。
該行認(rèn)爲(wèi)，聯(lián)想集團(tuán)2025財(cái)年(截至今年3月底止財(cái)年)第四財(cái)季營(yíng)收按年增長(zhǎng)22.8%至170億美元，較市場(chǎng)共識(shí)高出8%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率按年下降1.5個(gè)百分點(diǎn)至2%(2024財(cái)年同期為3.7%)。凈利潤(rùn)按年下滑64%至9,000萬(wàn)美元。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)(排除認(rèn)股權(quán)證公允價(jià)值損失及零息債券名義利息)按年增長(zhǎng)25%至2.78億美元，符合市場(chǎng)預(yù)期。
考慮到消費(fèi)者情緒持續(xù)受關(guān)稅不確定性負(fù)面影響，采用速度放緩，該行下修預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)聯(lián)想AI的PC出貨量在2026財(cái)年及2027財(cái)年仍將分別強(qiáng)勁增長(zhǎng)93%及52%(原預(yù)測(cè)為159%及63%)，占總PC出貨量的比例分別為37%及47%。
該行預(yù)計(jì)商用個(gè)人電腦換機(jī)需求將保持相對(duì)無(wú)彈性，伺服器業(yè)務(wù)盈利能力亦將持續(xù)改善。(hc/W)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-13 16:25。)
AASTOCKS新聞