儘管美股在剛結(jié)束的 5 月表現(xiàn)亮眼，標(biāo)普 500 與那斯達(dá)克指數(shù)雙雙創(chuàng)下數(shù)十年來最佳五月漲幅，但許多基金經(jīng)理人卻陷入「追漲還是觀望」的兩難抉擇。
他們不僅錯過了這波反彈，更面臨當(dāng)前高點(diǎn)是否進(jìn)場的關(guān)鍵時刻，這一決定可能左右全年績效。
美股 5 月狂飆，基金經(jīng)理人卻憂心重重
從數(shù)據(jù)來看，那斯達(dá)克 5 月上漲 9%、標(biāo)普 500 指數(shù)上漲 6%，是 30 多年來最佳的 5 月表現(xiàn)。人工智慧題材再度發(fā)燒，加上 IPO 市場如 CoreWeave (CRWV.US) 與 Circle 出現(xiàn)誇張漲幅，使投資情緒高漲。然而，許多專業(yè)投資人仍感到不安。
表面上，美國企業(yè)財報穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)衰退機(jī)率尚未飆升，川普關(guān)稅政策也即將明朗。但在這背後，機(jī)構(gòu)投資者正面臨以下風(fēng)險：
- 俄烏戰(zhàn)爭升溫
- 美國第 899 條款稅收不確定性
- 政治風(fēng)險重現(xiàn)（如川普與馬斯克決裂）
- 潛在報復(fù)性貿(mào)易稅措施
- 美元走弱與利率上升壓力
Wealth Alliance 總裁 Eric Diton 指出：「要讓美股突破歷史新高，前提是消除不確定性，但當(dāng)前市場缺乏明確催化劑?！?/p>
市場對通膨數(shù)據(jù)反應(yīng)麻木？CPI 報告成重要風(fēng)向球
此外，聯(lián)準(zhǔn)會將於 6 月 18 日進(jìn)行利率決議，目前進(jìn)入靜默期，市場正屏息等待 CPI 數(shù)據(jù)。市場預(yù)測 5 月核心 CPI 將月增 0.3%，高於上月的 0.2%，年增率將達(dá) 2.9%，仍高於聯(lián)準(zhǔn)會 2% 目標(biāo)。
Evans May Wealth 合夥人 Brooke May 表示：「投資人似乎對通膨數(shù)據(jù)已經(jīng)麻木，因?yàn)轭A(yù)期關(guān)稅效應(yīng)需數(shù)月後才會反映到經(jīng)濟(jì)中?！?/p>
不過根據(jù) Asym 500 的統(tǒng)計，CPI 與就業(yè)數(shù)據(jù)公布當(dāng)天的標(biāo)普 500 波動率高達(dá) 42%，比其他交易日平均波動率（29%）高出許多，代表市場依然可能因數(shù)據(jù)驟變而劇烈震盪。
標(biāo)普 500 逼近 6000 點(diǎn)遇阻，市場進(jìn)入高位盤整期
儘管標(biāo)普 500 距離歷史新高僅 2.3%，但目前在 6000 點(diǎn)附近遭遇技術(shù)阻力。近七個交易日漲跌幅均未超過 0.6%，顯示市場陷入「平靜期」。
投資人雖然情緒焦慮，但並未找到真正的利空催化劑，除了關(guān)稅因素外，去槓桿化跡象仍不明顯。
同時，美股成交量創(chuàng)下年內(nèi)第四低，顯示量價背離現(xiàn)象明顯。投資者資金開始集中在資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁的成長型大型股，避開債券敏感與低增長個股。
全球股市分歧加劇，美股落後國際市場
2025 年以來，標(biāo)普 500 相對於 MSCI 全球指數(shù)（不含美國）落後近 12 個百分點(diǎn)，是 1993 年以來最差開局。
美銀策略師 Michael Hartnett 警告，當(dāng)前投資人風(fēng)險偏好高漲，市場正接近技術(shù)性「賣出」訊號。
Rose Advisors 投資經(jīng)理 Patrick Fruzzetti 也提醒：「當(dāng)市場自滿時，風(fēng)險就會悄悄上門。」
匯率與稅改雙壓，美元曝險成阻力
除了地緣與貿(mào)易不確定性外，美元走弱正成為美股的潛在逆風(fēng)。S&P 500 與德國 DAX 指數(shù)報酬差距擴(kuò)大至 30%（匯率調(diào)整後），反映出匯率成為關(guān)鍵干擾因子。
背後原因包括：
- 美國 30 年期公債殖利率接近 5%
- 穆迪下調(diào)美國信用評等
- 長債拍賣反應(yīng)冷淡
- 外資需求明顯下滑
此外，國會推進(jìn)預(yù)算協(xié)調(diào)法案並延長 2017 年稅收減免政策，其中第 899 條款引發(fā)關(guān)注，可能對歐盟、澳洲、加拿大等國造成實(shí)質(zhì)稅負(fù)影響，進(jìn)一步干擾全球資本流動。
追高或觀望，決戰(zhàn) 2025 年下半年
面對層層不確定性與潛在系統(tǒng)風(fēng)險，那些錯失第一季反彈的基金經(jīng)理人如今面臨抉擇，不知該現(xiàn)在追高進(jìn)場還是耐心等待一次回檔。
在聯(lián)準(zhǔn)會、CPI 數(shù)據(jù)與貿(mào)易政策未明朗化前，這個選擇不僅關(guān)係到下半年績效，更可能成為 2025 年投資布局的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
(美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)新聞來源 (不包括新聞圖片): 鉅亨網(wǎng)