強(qiáng)韌的勞動市場推升股市，但公債殖利率上揚(yáng)，顯示美國聯(lián)準(zhǔn)會或?qū)⒈３帜托模魬?zhàn)投資者對未來政策寬鬆時機(jī)的信心
Joe 盧, CFA 2025 年 6 月 6 日 美東時間
重點(diǎn)摘要
- 優(yōu)於預(yù)期的 5 月份就業(yè)報(bào)告推動了股市全面上漲，並推高公債殖利率，顯示美國聯(lián)準(zhǔn)會可以對降息保持耐心。
- 美國主要指數(shù)動能有所改善，標(biāo)普 500 指數(shù)和那斯達(dá)克綜合指數(shù)趨勢轉(zhuǎn)為正向，儘管大型科技股的領(lǐng)漲表現(xiàn)不一。
- 關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)訊號證實(shí)消費(fèi)者信心強(qiáng)勁，與健康的勞動數(shù)據(jù)一致，而長天期資產(chǎn)的極度負(fù)面展望則反映了殖利率上升的壓力。
- 金融類股出現(xiàn)顯著的看漲反轉(zhuǎn)，工業(yè)類股力道加速，顯示投資者對市場中對經(jīng)濟(jì)敏感的領(lǐng)域重拾信心。
- 國際市場持續(xù)走強(qiáng)，歐洲領(lǐng)先，對中國的市場情緒轉(zhuǎn)趨樂觀，顯示全球股市表現(xiàn)範(fàn)圍擴(kuò)大。
- 殖利率上升導(dǎo)致各天期債券價格下跌，並對黃金構(gòu)成壓力，而比特幣和原油則上漲，凸顯了在貨幣政策前景轉(zhuǎn)變下跨資產(chǎn)類別的反應(yīng)。
市場概覽
美國就業(yè)報(bào)告優(yōu)於預(yù)期，為市場注入樂觀情緒，推動股市全面上漲，並強(qiáng)化了美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)韌的市場觀點(diǎn)。報(bào)告顯示，5 月份非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口增加了 13.9 萬人，超出預(yù)期，表明勞動市場依然穩(wěn)固。這項(xiàng)經(jīng)濟(jì)正面訊號迅速帶動股市上漲，標(biāo)普 500 指數(shù)十一大類股全數(shù)收紅，但也向債券投資者發(fā)出了明確訊息：美國聯(lián)準(zhǔn)會沒有迫切理由降息。
然而，勞動數(shù)據(jù)的細(xì)節(jié)揭示出更為複雜的面向。儘管 5 月份的總體數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但前兩個月的就業(yè)人數(shù)向下修正共計(jì)減少了 9.5 萬個工作機(jī)會，削弱了報(bào)告的部分亮點(diǎn)。此外，失業(yè)率連續(xù)第三個月持平於 4.2%，未見改善。在這樣的數(shù)據(jù)背景下，公債殖利率攀升，10 年期公債殖利率回升至 4.5% 附近；因投資者重新調(diào)整了對貨幣政策的預(yù)期，目前推測聯(lián)準(zhǔn)會將更具耐心。
此一變化正值美股第一季財(cái)報(bào)季強(qiáng)勁收尾之際，該季度為股市提供了基本面的利多。標(biāo)普 500 指數(shù)成分股公司公布了亮眼的業(yè)績，近 80% 的公司超出分析師預(yù)期。儘管全年企業(yè)獲利成長預(yù)估有所放緩，但仍指向一個具建設(shè)性的背景。目前投資者面臨的關(guān)鍵問題在於，如何在企業(yè)盈餘表現(xiàn)穩(wěn)健與勞動市場持續(xù)強(qiáng)勁的同時，調(diào)整策略以因應(yīng)短期內(nèi)降息前景似乎正在消退的政策環(huán)境。
整體市場指數(shù)
正面的就業(yè)報(bào)告為美國主要股市指數(shù)帶來顯著提振......(全文未完)
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Joe 為臺裔美國人，曾管理超過百億美元規(guī)模的基金資產(chǎn)，並為總資產(chǎn)高達(dá)數(shù)千億美元的多家頂級金融機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)配置優(yōu)化建議。
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