強(qiáng)韌的勞動(dòng)市場(chǎng)推升股市，但公債殖利率上揚(yáng)，顯示美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)或?qū)⒈３帜托?，挑?zhàn)投資者對(duì)未來(lái)政策寬鬆時(shí)機(jī)的信心
Joe 盧, CFA 2025 年 6 月 6 日 美東時(shí)間
重點(diǎn)摘要
- 優(yōu)於預(yù)期的 5 月份就業(yè)報(bào)告推動(dòng)了股市全面上漲，並推高公債殖利率，顯示美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)可以對(duì)降息保持耐心。
- 美國(guó)主要指數(shù)動(dòng)能有所改善，標(biāo)普 500 指數(shù)和那斯達(dá)克綜合指數(shù)趨勢(shì)轉(zhuǎn)為正向，儘管大型科技股的領(lǐng)漲表現(xiàn)不一。
- 關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)訊號(hào)證實(shí)消費(fèi)者信心強(qiáng)勁，與健康的勞動(dòng)數(shù)據(jù)一致，而長(zhǎng)天期資產(chǎn)的極度負(fù)面展望則反映了殖利率上升的壓力。
- 金融類股出現(xiàn)顯著的看漲反轉(zhuǎn)，工業(yè)類股力道加速，顯示投資者對(duì)市場(chǎng)中對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感的領(lǐng)域重拾信心。
- 國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，歐洲領(lǐng)先，對(duì)中國(guó)的市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)趨樂(lè)觀，顯示全球股市表現(xiàn)範(fàn)圍擴(kuò)大。
- 殖利率上升導(dǎo)致各天期債券價(jià)格下跌，並對(duì)黃金構(gòu)成壓力，而比特幣和原油則上漲，凸顯了在貨幣政策前景轉(zhuǎn)變下跨資產(chǎn)類別的反應(yīng)。
市場(chǎng)概覽
美國(guó)就業(yè)報(bào)告優(yōu)於預(yù)期，為市場(chǎng)注入樂(lè)觀情緒，推動(dòng)股市全面上漲，並強(qiáng)化了美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)韌的市場(chǎng)觀點(diǎn)。報(bào)告顯示，5 月份非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口增加了 13.9 萬(wàn)人，超出預(yù)期，表明勞動(dòng)市場(chǎng)依然穩(wěn)固。這項(xiàng)經(jīng)濟(jì)正面訊號(hào)迅速帶動(dòng)股市上漲，標(biāo)普 500 指數(shù)十一大類股全數(shù)收紅，但也向債券投資者發(fā)出了明確訊息：美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)沒(méi)有迫切理由降息。
然而，勞動(dòng)數(shù)據(jù)的細(xì)節(jié)揭示出更為複雜的面向。儘管 5 月份的總體數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但前兩個(gè)月的就業(yè)人數(shù)向下修正共計(jì)減少了 9.5 萬(wàn)個(gè)工作機(jī)會(huì)，削弱了報(bào)告的部分亮點(diǎn)。此外，失業(yè)率連續(xù)第三個(gè)月持平於 4.2%，未見(jiàn)改善。在這樣的數(shù)據(jù)背景下，公債殖利率攀升，10 年期公債殖利率回升至 4.5% 附近；因投資者重新調(diào)整了對(duì)貨幣政策的預(yù)期，目前推測(cè)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)將更具耐心。
此一變化正值美股第一季財(cái)報(bào)季強(qiáng)勁收尾之際，該季度為股市提供了基本面的利多。標(biāo)普 500 指數(shù)成分股公司公布了亮眼的業(yè)績(jī)，近 80% 的公司超出分析師預(yù)期。儘管全年企業(yè)獲利成長(zhǎng)預(yù)估有所放緩，但仍指向一個(gè)具建設(shè)性的背景。目前投資者面臨的關(guān)鍵問(wèn)題在於，如何在企業(yè)盈餘表現(xiàn)穩(wěn)健與勞動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁的同時(shí)，調(diào)整策略以因應(yīng)短期內(nèi)降息前景似乎正在消退的政策環(huán)境。
整體市場(chǎng)指數(shù)
正面的就業(yè)報(bào)告為美國(guó)主要股市指數(shù)帶來(lái)顯著提振......(全文未完)
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