富瑞發(fā)表研究報告，指金山軟件(03888.HK) +0.900 (+2.687%) 沽空 $1.47億; 比率 24.968% 首季業(yè)績收入與經(jīng)調(diào)整後盈利低於預(yù)期，該行調(diào)整金山軟件第二季收入預(yù)估，并將目標價從43.3元下調(diào)至42.8元，維持「買入」評級。該行認爲，金山軟件今年首季總收入按季度下降16%，按年增長9%，達到23億元人民幣(下同)，分別低於市場共識預(yù)期及該行預(yù)估的6%和5%。其中線上游戲收入按季度下降20%，按年增長14%(該行預(yù)估為20%)，主要因爲本季《劍俠情緣三》商業(yè)內(nèi)容更新較少。辦公軟件及服務(wù)收入按季下降13%，按年下降6%，達13億元人民，同樣低於該行預(yù)估。相關(guān)內(nèi)容《大行》摩通大升金山云(03896.HK)目標價至10元 AI增長前景確定性高盡管金山軟件次季毛利按年增長10%，達19億元。但營運利潤(不含股權(quán)激勵費用)按年下降3%至6.55億元，同樣低於該行預(yù)期。主要因收入低於預(yù)期及運營費用(例如研發(fā)費用)高於預(yù)期。調(diào)整後經(jīng)營利潤率為28%，低於該行預(yù)估的34%。富瑞估計，金山軟件次季總收入將按年下降約1%(此前預(yù)測按年增長3%)，主要反映在線游戲業(yè)務(wù)按年表現(xiàn)疲軟，這主要由於去年《雪崩：封鎖區(qū)》(Snowbreak: Containment Zone)的高基數(shù)效應(yīng)。該行預(yù)計調(diào)整後經(jīng)營利潤率將按年下降約7個百分點至28.5%，考慮到即將在第三季度發(fā)布新游戲《Mecha BREAK》的銷售與市場推廣支出。該行對2025年全年收入和調(diào)整後經(jīng)營利潤的預(yù)測基本保持不變。(hc/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-09 16:25。)