花旗銀行發(fā)表報告，指金山云(03896.HK) -0.250 (-3.900%) 沽空 $9.69千萬; 比率 20.751% (KC.US) 今年首個季度收入及毛利率低於市場共識，下調(diào)金山云2025、2026及2027年收入預(yù)測2%，以反映第一季度收入增長弱於預(yù)期，將目標(biāo)價從21.5美元下調(diào)至19美元。該行認(rèn)為母公司AI算力需求快速增長的故事基本保持完整。維持「買入」評級。該行表示，金山云今年首季收入按年增長11%至19.7億元人民幣，低於市場共識預(yù)期的21.8億元，其中私有云服務(wù)(PCS)和公有云服務(wù)(ECS)分別按年增長14%和5%。因經(jīng)營杠桿效應(yīng)及租賃成本，Non-GAAP毛利率按季度從2024年四季度的19.2%降至16.6%。調(diào)整後EBITDA利潤率從四季度的15.7%升至16.1%，受益於AI算力需求的更高EBITDA利潤率。經(jīng)調(diào)整後經(jīng)營虧損1.88億元，高於市場共識的1.04億元。相關(guān)內(nèi)容《大行》里昂降金山云(KC.US)目標(biāo)價至17美元 毛利率下跌管理層解釋，2025年第一季度PCS收入增長低於預(yù)期，是由於向小米(01810.HK) -0.750 (-1.451%) 沽空 $16.22億; 比率 15.488% 交付的一批AI算力延遲至3月底完成。管理層觀察到母公司(例如小米)的需求快速增長，例如小米最新的大型語言模型(LLM)使用金山云的資源進(jìn)行訓(xùn)練，因此預(yù)計該分部增長將在今年剩余時間加速。第一季度通常是企業(yè)云服務(wù)(ECS)的淡季，因此項目交付預(yù)計從2025年第二季度起將回升，管理層看到國有企業(yè)和政府部門對將大型語言模型技術(shù)整合進(jìn)其營運(yùn)的穩(wěn)健需求。(hc/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-30 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)