美團(tuán)-W(03690.HK) -1.400 (-0.943%) 沽空 $20.92億; 比率 23.533% 今日(27日)股價(jià)先跌後回升，盤(pán)中曾低見(jiàn)122.3元一度下滑5.5%，中午輾轉(zhuǎn)回升，最新報(bào)132元上揚(yáng)2%，成交額95.75億元。中金發(fā)表報(bào)告表示，美團(tuán)(03690.HK) -1.400 (-0.943%) 沽空 $20.92億; 比率 23.533% 今年首季收入及經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)超出該行預(yù)期，收入按年增長(zhǎng)18%至866億人民幣，高該行預(yù)期1.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為109.5億人民幣，超出該行預(yù)期21%，主要受益於核心本地商業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超預(yù)期和未分配項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)虧損優(yōu)於預(yù)期，經(jīng)調(diào)整凈利率為12.6%。該行指美團(tuán)旗下外賣(mài)業(yè)務(wù)堅(jiān)決面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，料短期業(yè)績(jī)下調(diào)，但對(duì)公司長(zhǎng)期有信心。相關(guān)內(nèi)容《大行》中銀國(guó)際料恒指年底上望25,700點(diǎn) 關(guān)注高階制造業(yè)、內(nèi)需、高股息及南向交易活躍股票該行估計(jì)，美團(tuán)今年第二季外賣(mài)單量及到店酒旅GTV均有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。首季美團(tuán)核心本地商業(yè)收入按年增18%至643億人民幣，該行測(cè)算：1）外賣(mài)：公司持續(xù)迭代「拼好飯」和「神搶手」?jié)M足用戶(hù)需求，首季外賣(mài)單量增速或接近10%，收入按年升14%。 該行預(yù)計(jì)美團(tuán)第二季外賣(mài)單量延續(xù)首季的按年增速，但收入受補(bǔ)貼抵銷(xiāo)的影響按年增5%；2）閃購(gòu)：公司持續(xù)豐富供給端及拓展下沉市場(chǎng)，截至3月底累計(jì)交易用戶(hù)數(shù)超過(guò)5億，首季單量增速為32%，考慮到公司4月正式發(fā)布即時(shí)零售品牌「美團(tuán)閃購(gòu)」并重點(diǎn)推廣，該行預(yù)計(jì)今年第二季單量按年增32%，維持較快增速；3）到店酒旅：今年首季GTV按年增長(zhǎng)30%，該行預(yù)計(jì)今年第二季到店酒旅GTV按年增28%。整體該行預(yù)計(jì)今年第二季核心本地商業(yè)收入按年增11%達(dá)671億人民幣。中金預(yù)計(jì)美團(tuán)第二季外賣(mài)單位經(jīng)濟(jì)(UE)承壓，測(cè)算今年首季外賣(mài)UE受到規(guī)模效應(yīng)和補(bǔ)貼優(yōu)化的帶動(dòng)，按季及按年比均有所提升，但預(yù)計(jì)今年第二季外賣(mài)UE或?qū)⑹艿叫袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、補(bǔ)貼投入力度加大的影響，按年下滑幅度較大。今年首季到店酒旅業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率按季基本持平，該行預(yù)計(jì)公司第二季到店酒旅經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率受到低線(xiàn)城市拓展、輕快餐和特價(jià)團(tuán)購(gòu)單量占比提升，以及酒旅業(yè)務(wù)季節(jié)性占比較高等影響，按季略有下滑。整體該行預(yù)計(jì)第二季核心本地商業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)119億人民幣，對(duì)應(yīng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為17.7%。該行下調(diào)美團(tuán)2025和2026年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別13%和5%至409億和541億人民幣，主要考慮外賣(mài)補(bǔ)貼力度及海外投入加大等因素；但考慮公司外賣(mài)業(yè)務(wù)的韌性，中金維持對(duì)美團(tuán)「跑贏行業(yè)」評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)177元，對(duì)應(yīng)2025及2026年預(yù)測(cè)經(jīng)調(diào)整市盈率各25倍及18倍。(wl/j)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-09 16:25。)相關(guān)內(nèi)容《大行》匯豐研究：下半年內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)聚焦游戲與娛樂(lè) 審慎看待電商競(jìng)爭(zhēng) 偏好騰訊、網(wǎng)易、阿里