大和發(fā)表中國(guó)市場(chǎng)策略報(bào)告表示，盡管美國(guó)貿(mào)易政策仍存在不確定性，全球投資者似乎在為美國(guó)總統(tǒng)特朗普可能在其對(duì)等關(guān)稅政策上做出讓步以進(jìn)行定價(jià)。自4月2日以來，亞太地區(qū)大多數(shù)股市已完全收復(fù)失地。此外，新臺(tái)幣、韓圜和人民幣等亞洲貨幣在過去幾個(gè)交易日對(duì)美元快速升值。雖然貨幣的劇烈波動(dòng)可歸因於出口商拋售美元和投資者將美國(guó)資產(chǎn)匯回本國(guó)，但該行認(rèn)為，這也反映了外匯交易員對(duì)美中達(dá)成新貿(mào)易協(xié)議憧憬的過分樂觀。該行同意「貿(mào)易戰(zhàn)2.0」近期進(jìn)展令人鼓舞，特朗普免除了對(duì)電子產(chǎn)品和汽車零部件的關(guān)稅，且美中貿(mào)易談判即將於本周啟動(dòng)，但該行懷疑中國(guó)股市的情緒回暖是否過於樂觀。一方面，該行認(rèn)為在特朗普對(duì)華關(guān)稅從145%下調(diào)至54%之前，仍有「一段路要走」。然而，即便在這種「較理想情景」下，該行預(yù)測(cè)2025年中國(guó)GDP和出口增長(zhǎng)將顯著放緩至4.0%(此前預(yù)測(cè)為4.8%)和0.6%(此前預(yù)測(cè)為3.0%)。相關(guān)內(nèi)容《大行》匯豐研究：下半年內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)聚焦游戲與娛樂 審慎看待電商競(jìng)爭(zhēng) 偏好騰訊、網(wǎng)易、阿里另一方面，自4月7日快速反彈以來，上證綜指和恒生指數(shù)已分別升至3,316點(diǎn)和22,662點(diǎn)(截至5月6日)，接近該行年中目標(biāo)3,260點(diǎn)(相當(dāng)於預(yù)測(cè)市盈率15.5倍及企業(yè)盈利跌1%)和22,700點(diǎn)(相當(dāng)於預(yù)測(cè)市盈率10.8倍及企業(yè)盈利升8.5%)，并予恒指今年年底目標(biāo)預(yù)測(cè)24,000點(diǎn)(相當(dāng)於預(yù)測(cè)市盈率10.5倍及企業(yè)盈利升7.5%)。對(duì)於人民幣，雖然更強(qiáng)勢(shì)的貨幣應(yīng)有助於為貨幣寬松騰出空間，并緩解資本外流，但也將對(duì)中國(guó)出口構(gòu)成壓力。大和預(yù)計(jì)，如果美元兌人民幣匯率跌至「關(guān)鍵水平」7.1或7.0，料中國(guó)人民銀行將采取更積極的干預(yù)措施。因此，該行認(rèn)為，由美元走弱引發(fā)的外資流入中國(guó)股市的規(guī)模應(yīng)有限。雖然美中貿(mào)易談判的任何積極進(jìn)展應(yīng)有助於穩(wěn)定中國(guó)的出口前景，但大和認(rèn)為，這也將降低近期強(qiáng)刺激政策的「必要性」。在人行等部委昨的政策簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上，人民銀行在貨幣刺激方面保持「克制」，僅將政策利率下調(diào)0.1%，低於2024年9月的0.2%。此外，此次未推出針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的強(qiáng)有力政策支持。相關(guān)內(nèi)容《大行》中銀國(guó)際列出「南向資金」今年以來活躍交易股份名單(表)在此背景下，該行認(rèn)為2025年余下時(shí)間中國(guó)商業(yè)活動(dòng)將保持「適度增長(zhǎng)」，但不預(yù)期貿(mào)易談判和刺激政策同時(shí)為企業(yè)盈利提供顯著提振。然而，從情緒角度看，「貿(mào)易協(xié)議希望」和「刺激政策希望」應(yīng)在短期內(nèi)繼續(xù)為中國(guó)股市提供穩(wěn)定作用。中金認(rèn)為，隨著恒生指數(shù)達(dá)到年中目標(biāo)，當(dāng)前指數(shù)水平下中國(guó)股市的結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì)有限，建議投資者更多關(guān)注科技、媒體和電訊(TMT)以及內(nèi)需等板塊主題。大和列出港股首選包括騰訊(00700.HK) +3.000 (+0.583%) 沽空 $9.80億; 比率 10.252% 、安踏(02020.HK) -0.150 (-0.155%) 沽空 $1.11億; 比率 11.899% 、比亞迪(01211.HK) -6.400 (-1.588%) 沽空 $15.14億; 比率 18.905% 、華潤(rùn)啤酒(00291.HK) -0.350 (-1.346%) 沽空 $5.24千萬; 比率 15.939% 、網(wǎng)易-S(09999.HK) +6.000 (+3.015%) 沽空 $6.93億; 比率 16.986% 、、中生制藥(01177.HK) +0.190 (+4.176%) 沽空 $2.03億; 比率 20.256% 及貝殼-W(02423.HK) +0.350 (+0.706%) 沽空 $1.61億; 比率 38.648% 等。(wl/u)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-09 16:25。)
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