匯豐研究發(fā)表報(bào)告指，上半年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)呈現(xiàn)出內(nèi)容消費(fèi)穩(wěn)健增長(zhǎng)、電商與外賣競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及人工智能AI前景謹(jǐn)慎但具長(zhǎng)期潛力的特徵。隨著618購(gòu)物節(jié)即將成為外賣補(bǔ)貼戰(zhàn)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，投資者應(yīng)聚焦盈利能見(jiàn)度高、受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小的細(xì)分領(lǐng)域。報(bào)告指，相較於商品與服務(wù)消費(fèi)，游戲與娛樂(lè)等內(nèi)容消費(fèi)在2025年上半年表現(xiàn)更為穩(wěn)健。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的打造需要大量時(shí)間與資源投入，形成了較高的行業(yè)進(jìn)入壁壘，為龍頭企業(yè)如騰訊(00700.HK) +3.000 (+0.583%) 沽空 $9.80億; 比率 10.252% 和網(wǎng)易(09999.HK) +6.000 (+3.015%) 沽空 $6.93億; 比率 16.986% 提供了穩(wěn)定的盈利基礎(chǔ)，成為抵御市場(chǎng)波動(dòng)的防御性屏障。相關(guān)內(nèi)容《大行》瑞銀：快手(01024.HK)可靈AI進(jìn)展穩(wěn)健 評(píng)級(jí)「買入」報(bào)告指，由於資本支出和云收入增長(zhǎng)低於預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)AI行業(yè)的信心有所動(dòng)搖。然而，隨著云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)加速，以及AI技術(shù)逐步融入核心業(yè)務(wù)，市場(chǎng)信心有望逐步恢復(fù)。AI的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力仍被看好，尤其是在云服務(wù)與用戶指標(biāo)改善的推動(dòng)下。報(bào)告提到，內(nèi)地電商與外賣競(jìng)爭(zhēng)加劇，618成關(guān)鍵。美團(tuán)-W(03690.HK) +6.700 (+4.728%) 沽空 $20.92億; 比率 23.533% 預(yù)計(jì)，618將成為評(píng)估補(bǔ)貼戰(zhàn)持續(xù)時(shí)間的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，而激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得電商板塊的投資吸引力相對(duì)較低。下半年投資策略方面，該行指在當(dāng)前環(huán)境下，投資應(yīng)聚焦盈利能見(jiàn)度高、受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小的細(xì)分領(lǐng)域。線上游戲因其穩(wěn)定的需求和高進(jìn)入壁壘成為首選，其次為娛樂(lè)板塊，而電商則因競(jìng)爭(zhēng)激烈排名靠後。該行偏好騰訊、網(wǎng)易及阿里-W(09988.HK) +2.700 (+2.316%) 沽空 $13.84億; 比率 13.840% ，全部評(píng)級(jí)為「買入」。相關(guān)內(nèi)容《大行》大摩：快手(01024.HK)可靈獲全球?qū)I(yè)人士熱捧其領(lǐng)先技術(shù) 全年收入或超指引該行指騰訊是線上游戲領(lǐng)域的首選，預(yù)計(jì)公司將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的盈利增長(zhǎng)，加上AI相關(guān)收入的增長(zhǎng)，以及向高毛利業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，將進(jìn)一步推動(dòng)其估值提升。同時(shí)亦看好網(wǎng)易，因其持續(xù)受惠於新游戲推出、手機(jī)游戲增長(zhǎng)復(fù)蘇。盡管電子商務(wù)競(jìng)爭(zhēng)較激烈，該行亦仍看好阿里，因云增長(zhǎng)的潛在加速有利其人工智能估值升級(jí)。(ha/da)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-09 16:25。)