高盛發(fā)表報(bào)告指，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)美團(tuán)-W(03690.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $20.92億; 比率 23.533% 第一季度穩(wěn)固超預(yù)期表現(xiàn)的反應(yīng)將喜憂參半，盡管初步看第一季度核心本地商務(wù)利潤(rùn)超出預(yù)期，但自第二季度開始，外賣競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，導(dǎo)致外賣補(bǔ)貼增加(對(duì)美團(tuán)而言特別是自5月起)，對(duì)美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)的短期利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響。高盛預(yù)測(cè)美團(tuán)第二季度核心本地商務(wù)收入及利潤(rùn)分別按年增長(zhǎng)11%和下跌35%(此前預(yù)測(cè)為升18%和升15%)，因美團(tuán)承諾積極捍衛(wèi)其外賣市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，專注於維持交易總額(GTV)市場(chǎng)份額，利用其主平臺(tái)拼好飯(低單價(jià)訂單)及「神搶手」(中高價(jià)位產(chǎn)品)，采取廣泛策略。相關(guān)內(nèi)容《大行》中金列出離岸中資股策略首選名單(表)高盛相信，美團(tuán)迅速且果斷的策略應(yīng)有助於其捍衛(wèi)外賣市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，監(jiān)於美團(tuán)行業(yè)領(lǐng)先的1,450萬戶本地服務(wù)商戶覆蓋、會(huì)員計(jì)劃下黏性強(qiáng)的目標(biāo)導(dǎo)向外賣及本地服務(wù)用戶，以及其自營(yíng)騎手網(wǎng)絡(luò)(對(duì)外賣至關(guān)重要，估計(jì)美團(tuán)自配送60%的日均訂單)。然而，該行承認(rèn)，隨著京東-SW(09618.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.83億; 比率 10.195% 對(duì)其外賣業(yè)務(wù)的承諾，中期外賣行業(yè)格局將更為分散。該行現(xiàn)將美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)在2025至2027年平均標(biāo)準(zhǔn)化外賣交易總額利潤(rùn)率目標(biāo)下調(diào)至2.5%(此前為3.2%)，以反映中期競(jìng)爭(zhēng)略有加劇，并因競(jìng)爭(zhēng)加劇將美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)在該行總和估值法中的目標(biāo)倍數(shù)從15倍下調(diào)至12倍。高盛將美團(tuán)2025年至2027財(cái)年收入預(yù)測(cè)下調(diào)最多3%，同時(shí)將2025年至2027財(cái)年調(diào)整後凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別下調(diào)34%、16%及10%，反映外賣利潤(rùn)和估值因行業(yè)格局可能從「雙雄爭(zhēng)霸」轉(zhuǎn)為「三強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)」而向下重置。維持對(duì)美團(tuán)的「買入」評(píng)級(jí)，但目標(biāo)價(jià)從200港元下調(diào)至172港元，因公司自2026財(cái)年起具有利潤(rùn)復(fù)蘇潛力，因預(yù)計(jì)阿里-W(09988.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $13.84億; 比率 13.840% 和京東的高額補(bǔ)貼將在2025年下半年逐漸正?；Ｔ撔袑?duì)美團(tuán)在整體本地服務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)地位保持信心，包括外賣業(yè)務(wù)、仍在快速增長(zhǎng)的到店本地服務(wù)板塊的穩(wěn)定格局、快速增長(zhǎng)的按需閃購零售驅(qū)動(dòng)因素，以及人工智能應(yīng)用和Keeta帶來的新增長(zhǎng)軌跡，同時(shí)公司擁有強(qiáng)健的資產(chǎn)負(fù)債表。(ad/da)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-09 16:25。)