我們是全球主要的磷酸鐵鋰正極材料制造商，亦是中國內(nèi)地知名的車用精細化學(xué)品制造商。我們主要以下列兩個部分經(jīng)營：
?磷酸鐵鋰正極材料。我們主要從事磷酸鐵鋰正極材料的生產(chǎn)及銷售。磷酸鐵鋰正極材料是目前生產(chǎn)鋰電池最廣泛運用的正極材料，用於各種終端市場，包括新能源汽車和儲能行業(yè)。
?車用精細化學(xué)品。我們主要從事多元化的車用精細化學(xué)品組合的生產(chǎn)及銷售，涵蓋柴油發(fā)動機尾氣處理液、車用及工業(yè)潤滑油、冷卻液以及車用養(yǎng)護品，該等產(chǎn)品廣泛應(yīng)用於汽車整車制造市場、汽車後市場和工程設(shè)備市場。
我們於磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)及車用精細化學(xué)品行業(yè)的多個細分市場享有主要市場地位。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，就2023年的銷量而言，我們是中國及全球第四大磷酸鐵鋰正極材料制造商，全球市場份額為6.5%，而最大三家制造商分別占據(jù)30.5%、12.9%及10.5%的市場份額；中國內(nèi)地第三大柴油發(fā)動機尾氣處理液制造商，市場份額為9.1%，而最大兩家制造商分別占據(jù)29.1%及12.9%的市場份額；及中國內(nèi)地第三大冷卻液制造商，市場份額為5.8%，而最大兩家制造商分別占據(jù)12.3%及8.8%的市場份額。
本集團的歷史可追溯至2003年本公司成立時，最初提供潤滑油和發(fā)動機冷卻液。通過多年來的戰(zhàn)略增長，我們成功擴大并強化產(chǎn)品組合以涵蓋其他車用精細化學(xué)品，例如柴油發(fā)動機尾氣處理液及車用養(yǎng)護品，使我們能夠為客戶提供多元化的車用精細化學(xué)品產(chǎn)品組合。
本公司於2017年4月完成A股首次公開發(fā)行并在上交所上市。我們充分利用針對汽車行業(yè)發(fā)展而定制的長期發(fā)展戰(zhàn)略，我們於2020年及2021年上半年聘用第三方合同制造商生產(chǎn)少量磷酸鐵鋰正極材料以開始累積在新興新能源汽車供應(yīng)鏈領(lǐng)域的知識及關(guān)系。其後於2021年6月，我們通過收購從事磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域業(yè)務(wù)的天津貝特瑞納米及江蘇貝特瑞納米，擴張我們在磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)的布局。此舉主要出於兩個主要考慮因素。第一，汽車行業(yè)從內(nèi)燃機汽車向新能源汽車轉(zhuǎn)變。作為一家長期提供車用精細化學(xué)品的供應(yīng)商，我們認為有需要進入新能源汽車供應(yīng)鏈，專注於最廣泛使用的鋰電池正極材料，與市場同步發(fā)展。第二，磷酸鐵鋰正極材料具有成本、安全及和穩(wěn)定性方面的固有優(yōu)勢，我們認為與鈷基正極材料相比，是最佳的長期技術(shù)途徑。我們亦有信心中國對新能源汽車的支持政策將大幅增加對磷酸鐵鋰正極材料的需求。我們收購天津貝特瑞納米及江蘇貝特瑞納米的決定乃經(jīng)對其技術(shù)能力和市場主導(dǎo)地位進行仔細評估後作出。我們在向貝特瑞集團收購天津貝特瑞納米及江蘇貝特瑞納米之前，其在研發(fā)磷酸鐵鋰正極材料方面擁有超過十年的經(jīng)驗，培養(yǎng)了雄厚的技術(shù)和知識，展示了穩(wěn)定的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。
我們於2021年至2022年實現(xiàn)強勁增長。我們的收入由截至2021年12月31日止年度的人民幣4,053.5百萬元增加247.1%至截至2022年12月31日止年度的人民幣14,071.6百萬元。此外，我們的凈利潤由截至2021年12月31日止年度的人民幣433.4百萬元增加137.6%至截至2022年12月31日止年度的人民幣1,029.9百萬元。此乃主要由於自我們於2021年6月收購磷酸鐵鋰正極材料業(yè)務(wù)以來，由於上游供應(yīng)緊張，在下游新能源汽車及儲能行業(yè)需求的快速發(fā)展及增長以及主要原材料（例如碳酸鋰）價格大幅上升的推動下，其銷量及平均售價均有強勁增長。
然而，截至2023年12月31日止年度，我們錄得凈虧損人民幣1,514.2百萬元，而截至2022年12月31日止年度則為凈利潤人民幣1,029.9百萬元。此乃主要由碳酸鋰市價出現(xiàn)前所未有的波動所驅(qū)動。具體而言，由於碳酸鋰市價在處於持續(xù)高價環(huán)境後於2023年出現(xiàn)前所未有的急跌，導(dǎo)致截至2023年12月31日止年度磷酸鐵鋰正極材料銷售成本與其收入貢獻之間出現(xiàn)暫時錯配，因此我們於截至2023年12月31日止年度錄得毛損人民幣57.5百萬元，而截至2022年12月31日止年度則為毛利人民幣2,433.3百萬元。我們於2023年錄得磷酸鐵鋰正極材料銷售收入同比減少44.8%，主要歸因於年內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料的平均售價密切跟隨碳酸鋰當期市價的急劇下降而出現(xiàn)大幅下降。由於碳酸鋰市價於2023年全年整體下跌，磷酸鐵鋰正極材料售價須予下調(diào)，以反映年內(nèi)碳酸鋰價格的急劇下跌，因此磷酸鐵鋰正極材料銷售成本相對於售價一直居高不下。此外，由於原材料價格下跌導(dǎo)致存貨可收回金額減少，因此我們於2023年確認存貨減值虧損撥備人民幣554.5百萬元。
盡管有改善的跡象，但我們於2023年面臨的市場挑戰(zhàn)持續(xù)至2024年上半年。截至2024年6月30日止六個月，我們錄得總收入人民幣3,568.6百萬元，較2023年同期的人民幣3,814.2百萬元有所減少。磷酸鐵鋰正極材料分部收入由2023年上半年的人民幣2,851.5百萬元減少至2024年上半年的人民幣2,475.6百萬元。該減少主要歸因於影響磷酸鐵鋰正極材料的平均售價的兩個因素，包括(i)碳酸鋰市價的持續(xù)下跌；及(ii)銷售磷酸鐵鋰正極材料（向客戶采購碳酸鋰及原材料）增加導(dǎo)致確認的收入減少及平均售價較低。盡管存在該等挑戰(zhàn)，我們的毛利有所改善，於2024年上半年錄得人民幣344.0百萬元，而2023年上半年則為毛損人民幣241.4百萬元。我們的凈虧損亦由2023年上半年的人民幣811.5百萬元減少至2024年上半年的人民幣2 6 0 . 2百萬元。該等改善主要由於銷售磷酸鐵鋰正極材料（向客戶采購碳酸鋰及原材料）增加，減少部分本集團面臨的原材料價格波動風(fēng)險。
於2021年、2022年及2023年以及截至2023年及2024年6月30日止六個月，我們來自銷售車用精細化學(xué)品的收入分別為人民幣2,118.7百萬元、人民幣1,762.8百萬元、人民幣1,903.2百萬元、人民幣938.1百萬元及人民幣970.1百萬元。於2022年，來自銷售車用精細化學(xué)品的收入減少乃主要由於(i)COVID-19疫情期間中國內(nèi)地的運輸及物流受到影響，對我們產(chǎn)品的需求下降；及(ii)市場競爭更為激烈，例如競爭對手將捆綁銷售作為銷售和營銷策略。於2023年，來自銷售車用精細化學(xué)品銷售所得收入增加8.0%，主要由於中國內(nèi)地運輸和物流復(fù)蘇後，車用及工業(yè)潤滑油、冷卻液及車用養(yǎng)護品的需求有所恢復(fù)，導(dǎo)致來自銷售該等產(chǎn)品的收入增加，部分被來自柴油發(fā)動機尾氣處理液的收入因市場競爭加劇而減少所抵銷。
盡管目前磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)面臨挑戰(zhàn)，但我們相信，現(xiàn)行下游前景及需求增長對我們有利。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料：
?於中國政府「碳達峰」及「碳中和」雙重目標的推動下，新能源汽車行業(yè)經(jīng)歷快速增長，致使新能源汽車電池的需求大幅增長。特別是，中國內(nèi)地新能源汽車電池的出貨量預(yù)計將自2024年的816.6GWh增至2028年的1,860.5GWh，復(fù)合年增長率為22.9%；
?中國內(nèi)地儲能系統(tǒng)電池行業(yè)出貨量預(yù)計將自2024年的300.4GWh增至2028年的863.3GWh，復(fù)合年增長率為30.2%；及
?中國內(nèi)地汽車保有量（其與我們的車用精細化學(xué)品業(yè)務(wù)息息相關(guān)）預(yù)計將自2024年的354.3百萬輛增至2028年的430.5百萬輛，復(fù)合年增長率為5.0%。
因此，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國內(nèi)地的磷酸鐵鋰正極材料銷量預(yù)計將以17.2%的復(fù)合年增長率由2024年的2,056.0千噸進一步增至2028年的3,884.0千噸，而柴油發(fā)動機尾氣處理液、車用潤滑油、冷卻液及車用養(yǎng)護品在中國內(nèi)地的銷量預(yù)計將於2024年至2028年分別以9.4%、1.8%、8.5%及4.0%的復(fù)合年增長率增長。利用我們的市場地位、多元化的產(chǎn)品組合、生產(chǎn)能力、研發(fā)能力、產(chǎn)品質(zhì)量及優(yōu)質(zhì)客戶群，我們相信我們有能力抓住市場機會，并自我們產(chǎn)品的終端市場的預(yù)期增長中受益。
資料來源: 龍蟠科技 (02465) 招股書 [公開發(fā)售日期 : 2024/10/22) |