阿里-W(09988.HK) -4.200 (-3.556%) 沽空 $25.99億; 比率 11.170% 今日(30日)股價受壓，低開2.5%，盤中曾見低見112.8元一度下滑近4.5%，最新報113.6元跌3.8%，失守100天平均線113.71元，成交額101.5億元。高盛發(fā)表中資互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)報告表示，近期投資者主要聚焦三個問題，第一外賣競爭與電商的再投資、第二是AI應(yīng)用受益者、第三是地緣政治/關(guān)稅發(fā)展的影響。就內(nèi)地外賣行業(yè)競爭，未來的發(fā)展路徑及最終格局是甚麼?該行估計，京東-SW(09618.HK) -2.900 (-2.200%) 沽空 $4.05億; 比率 13.974% 、美團(tuán)-W(03690.HK) -2.100 (-1.499%) 沽空 $16.26億; 比率 17.427% 和阿里旗下餓了麼的增量補(bǔ)貼已將外賣行業(yè)的訂單量增長從中單位數(shù)推高至30%以上按年增長，提升了服務(wù)消費(加上政府「以舊換新」計劃推動了商品消費），并創(chuàng)造了數(shù)以十萬計新的每日騎手就業(yè)機(jī)會。該行估計京東今年第二季度新業(yè)務(wù)EBIT虧損為100億元人民幣(原先預(yù)測為70億人民幣)，并料美團(tuán)旗下外賣業(yè)務(wù)利潤按年下降50億至60億元人民幣(意味按年跌約53%)。相關(guān)內(nèi)容《大行》花旗：快手(01024.HK)首季收入及調(diào)整後盈利符預(yù)期總體而言，該行估計阿里第二季度集團(tuán)EBIT升5%、料拼多多次季EBIT跌38%、估計美團(tuán)次季EBIT滑51%，料京東次季度集團(tuán)EBIT按年下滑56%，相較各公司自2025年市盈率12倍、11倍、22倍及10倍。該行認(rèn)為，京東按風(fēng)險回報計最為有利，因為京東零售的（撇除外賣業(yè)務(wù)）隱含預(yù)測市盈率估值僅為6倍，同時是2025年第一季度增長最快的電商平臺，該行估計京東GMV增長為16%，一般商品增長加速，相比拼多多15%、快手15%、淘寶及天貓5%至6%）。該行認(rèn)為，市場可能低估了京東將外賣作為新流量獲取來源的決心(相對於其每年500億元人民幣的營銷預(yù)算，其中大部分用於客戶獲取，因京東應(yīng)用的日活躍用戶規(guī)模和頻次相對同行處於劣勢)，以及阿里在該業(yè)務(wù)上的投資規(guī)模，因此低估了內(nèi)地外賣競爭的潛在持續(xù)時間。高盛預(yù)計京東未來三至六個月將專注於建設(shè)其騎手網(wǎng)絡(luò)和提升用戶體驗，以提高補(bǔ)貼效率。對於美團(tuán)，該行在綜合估值方式(SOTP)中已反映出2025至2027年外賣業(yè)務(wù)的正?；疓TV利潤率目標(biāo)下調(diào)至2.5%(之前為3.2%)，并預(yù)計中期競爭將加劇，該行預(yù)計基線情況下最終市場格局為60%:20%:20%，美團(tuán)仍將是明顯的領(lǐng)先者。相關(guān)內(nèi)容《大行》高盛降美團(tuán)(03690.HK)目標(biāo)價至172元 競爭加劇另一個市場關(guān)注的問題：AI交易暫時結(jié)束了嗎?隨著中國最大云端超大規(guī)模運(yùn)算提供商阿里的股價回調(diào)以及AI應(yīng)用相關(guān)公司股價表現(xiàn)，高盛預(yù)計中國云服務(wù)提供商第二季度的資本支出預(yù)測將低於市場預(yù)測，原因與外國晶片供應(yīng)限制有關(guān)。因此，該行預(yù)期投資者的焦點將更多從AI基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)向AI應(yīng)用。該行預(yù)計未來三至六個月將有更多模型推出以及更多 AI代理推出，這應(yīng)能維持投資者對該主題的興趣，特別是圍繞AI應(yīng)用，而該行認(rèn)為騰訊(00700.HK) -12.300 (-2.409%) 沽空 $9.15億; 比率 6.481% 和快手-W(01024.HK) -0.900 (-1.661%) 沽空 $4.39億; 比率 21.695% 是AI應(yīng)用的主要受益者。(wl/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-30 16:25。)