國泰君安國際發(fā)表今年下半年經濟和市場展望報告，就美國經濟展望方面：第一季度經濟增長萎縮體現(xiàn)關稅對於美國經濟的沖擊。結合個人消費PCE尚可的現(xiàn)狀，市場傾向認為關稅沖擊下美國經濟的實際表現(xiàn)仍具有韌性。下半年，消費仍然是最重要。關稅最後的落地情形仍未可知，但基準預期下，特朗普政府大概率會大幅度削減對華關稅，尤其是中低端制造商品的關稅。美國財政下半年依舊困難重重，該行也因此上調全年的財政赤字率的預測值，從6.2%至6.4%?？傮w而言，2025年的美國經濟應該已經躍過低谷，全年的核心通脹率仍將維持在3%左右。美聯(lián)儲的貨幣政策仍將保持觀望和謹慎態(tài)勢。該行傾向於認為美聯(lián)儲全年的降息次數(shù)為2次左右。由於通脹和財政赤字可能高於預期，不排除美聯(lián)儲在年內不降息。
港股展望：上半年在中國AI產業(yè)突破利好以及特朗普關稅沖擊下，港股市場呈「N」型 走勢。在5月12日中美經貿會談以及 5月29日美國貿易法庭裁決特朗普多項關稅行政令無效後，雖然最終稅率水平仍未知，但關稅方面的最差情景已逐漸清晰；恒指多次測試兩萬點關口後回升，底部特徵明顯。
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往前看，短期盡管特朗普關稅政策仍可能影響港股預期，包括美國債務上限突破後的發(fā)債行為可能帶來的港股流動性波動，但整體的影響正在邊際減弱，不改港股向上的中長趨勢。短期以央國企等為代表的優(yōu)質紅利行業(yè)（銀行、電訊和公用事業(yè)等）仍然是投資組合的壓艙石。中長期來看，科技創(chuàng)新引領新質生產力發(fā)展，是中國經濟增長和港股上漲的新動能。(wl/u)
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