國泰君安國際發(fā)表今年下半年經(jīng)濟(jì)和市場展望報(bào)告，就美國經(jīng)濟(jì)展望方面：第一季度經(jīng)濟(jì)增長萎縮體現(xiàn)關(guān)稅對於美國經(jīng)濟(jì)的沖擊。結(jié)合個(gè)人消費(fèi)PCE尚可的現(xiàn)狀，市場傾向認(rèn)為關(guān)稅沖擊下美國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際表現(xiàn)仍具有韌性。下半年，消費(fèi)仍然是最重要。關(guān)稅最後的落地情形仍未可知，但基準(zhǔn)預(yù)期下，特朗普政府大概率會大幅度削減對華關(guān)稅，尤其是中低端制造商品的關(guān)稅。美國財(cái)政下半年依舊困難重重，該行也因此上調(diào)全年的財(cái)政赤字率的預(yù)測值，從6.2%至6.4%?？傮w而言，2025年的美國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該已經(jīng)躍過低谷，全年的核心通脹率仍將維持在3%左右。美聯(lián)儲的貨幣政策仍將保持觀望和謹(jǐn)慎態(tài)勢。該行傾向於認(rèn)為美聯(lián)儲全年的降息次數(shù)為2次左右。由於通脹和財(cái)政赤字可能高於預(yù)期，不排除美聯(lián)儲在年內(nèi)不降息。港股展望：上半年在中國AI產(chǎn)業(yè)突破利好以及特朗普關(guān)稅沖擊下，港股市場呈「N」型 走勢。在5月12日中美經(jīng)貿(mào)會談以及 5月29日美國貿(mào)易法庭裁決特朗普多項(xiàng)關(guān)稅行政令無效後，雖然最終稅率水平仍未知，但關(guān)稅方面的最差情景已逐漸清晰；恒指多次測試兩萬點(diǎn)關(guān)口後回升，底部特徵明顯。相關(guān)內(nèi)容《大行》瑞銀：快手(01024.HK)可靈AI進(jìn)展穩(wěn)健 評級「買入」往前看，短期盡管特朗普關(guān)稅政策仍可能影響港股預(yù)期，包括美國債務(wù)上限突破後的發(fā)債行為可能帶來的港股流動性波動，但整體的影響正在邊際減弱，不改港股向上的中長趨勢。短期以央國企等為代表的優(yōu)質(zhì)紅利行業(yè)（銀行、電訊和公用事業(yè)等）仍然是投資組合的壓艙石。中長期來看，科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，是中國經(jīng)濟(jì)增長和港股上漲的新動能。(wl/u)