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高科技產(chǎn)業(yè)投資機會涌現(xiàn) 背後PE龍頭值一觀
港股進(jìn)入下半場，阿里巴巴（09988.HK）旗下新零售平臺「盒馬鮮生」近日傳出最快下半年來港上市，預(yù)期將帶動港股IPO市場氣氛，資金將重新部署。近日已有多家公司推進(jìn)IPO事宜，當(dāng)中剛呈交上市申請表格（...
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高科技產(chǎn)業(yè)投資機會涌現(xiàn) 背後PE龍頭值一觀
分析員 : 岑智勇 (梧桐研究院分析員)
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港股進(jìn)入下半場，阿里巴巴（09988.HK）旗下新零售平臺「盒馬鮮生」近日傳出最快下半年來港上市，預(yù)期將帶動港股IPO市場氣氛，資金將重新部署。近日已有多家公司推進(jìn)IPO事宜，當(dāng)中剛呈交上市申請表格（即A1表格）的博將控股引起筆者注意。博將是專注賦能中國高科技的領(lǐng)先投資機構(gòu)，相關(guān)投資領(lǐng)域正是近年受惠政策支持、投資機會大量涌現(xiàn)的黃金賽道。

努力實現(xiàn)高水準(zhǔn)科技自立自強，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已成為國家戰(zhàn)略的重要組成部分，也是進(jìn)一步推動中國創(chuàng)新和經(jīng)濟增長的重要動力。就收入而言，中國高科技產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模從2017年的35萬億元（人民幣，下同），增長到2021年的63.4萬億元，2017年至2021年的年復(fù)合增長率為16%。政策支持下，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群日益豐富，不同成長階段、需求多樣的科技企業(yè)百花齊放，投資機會大量涌現(xiàn)，專注於高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的私募股權(quán)行業(yè)亦蓬勃發(fā)展。

博將在專注高科技產(chǎn)業(yè)投資的私募基金管理人中可謂表現(xiàn)出色。據(jù)公司招股書披露，截至2022年12月31日，以總資產(chǎn)管理規(guī)模而言，博將是中國最大專注於通過直接投資中國高科技行業(yè)、服務(wù)高凈值人群的私募基金管理人。截至2022年12月31日，博將的基金實現(xiàn)了18.7%的強勁內(nèi)部收益率，高於業(yè)內(nèi)基金的平均水平。因此，博將亦收獲了一批高忠誠度投資者。於往績記錄期間，博將的投資人人數(shù)增長強勁，以約10.5%的年復(fù)合增長率上升。於2020年、2021年及2022年12月31日止年度，客戶重復(fù)投資金額分別占各年融資金額的43.6%、48.1%及69.2%。基金規(guī)?？焖僭鲩L，加上吸引大批高忠誠度投資者，博將收入亦穩(wěn)步攀升，於2020年、2021年及2022年12月31日止年度，包括基金管理費等總收入分別達(dá)1.22億、2.15億和2.12億元，帶動經(jīng)調(diào)整純利分別達(dá)2.7億、7.3億和7.4億元，近兩年增長態(tài)勢尤其驚人。

作為行業(yè)龍頭，博將投資眼光獨到，投資標(biāo)的潛在估值提升空間巨大。截至2022年12月31日，公司已對105家公司作出初創(chuàng)期或成長期及後期投資，截至2022年12月31日，博將25家投資組合公司的估值較初始投資估值翻了一番，其中14家投資組合公司的估值增長超過了三倍。此外，博將的退出方式也十分多元，以實現(xiàn)於取得最佳回報的時機退出投資。就最常見的IPO退出路徑而言，據(jù)公開資料披露，公司參投後成功上市的公司包括已於港股上市的智云健康（09955.HK），成為「慢病管理第一股」；多?？萍技瘓F(tuán)（01961.HK），成為疫情後首個在港交所主板掛牌的游戲產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司；以及極米科技（688696.SH）為中國投影市場龍頭。此外，公司亦采用其他退出方式，協(xié)助企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的同時贏得最大收益，實現(xiàn)共同成長。其中，於2019年，博將領(lǐng)投內(nèi)地企業(yè)支出管理平臺分貝通的B輪投資，并於2022年透過股份回購的方式部分退出，實現(xiàn)了5.0倍的退出倍數(shù)。而據(jù)公開資料顯示，2019年至2022年，分貝通每年都實現(xiàn)3倍的收入增長。

以博將為代表的PE（ Private Equity，私募股權(quán)投資）/VC（Venture Capital，風(fēng)險投資）投資是中國企業(yè)創(chuàng)新和成長的關(guān)鍵推動力。過去10多年，PE/VC投資成功推動中國在金融科技、電商、物流、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域發(fā)展壯大，推動關(guān)鍵核心技術(shù)進(jìn)步，帶動中國制造走向世界。未來，在政策利好、中國中小企業(yè)數(shù)位化轉(zhuǎn)型加快、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)科技部署持續(xù)推進(jìn)的推動下，中國專注於高科技產(chǎn)業(yè)的股權(quán)市場規(guī)模預(yù)計將進(jìn)一步提升。在此背景下，行業(yè)龍頭博將控股選擇遞交上市申請，也恰逢其時，值得關(guān)注。


筆者為香港證監(jiān)會持牌人士，不持有上述股份，并為個人意見。 
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更新日期為: 2023年1月6日