瑞銀發(fā)表報(bào)告，指新秀麗(01910.HK) -0.420 (-2.889%) 沽空 $2.50千萬; 比率 41.213% 首季利潤率遜預(yù)期，經(jīng)調(diào)整EBITDA錄1.28億美元，遜該行預(yù)期達(dá)16%，主因利潤率低於預(yù)期。首季經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率按年跌270點(diǎn)子至16%，低於該行預(yù)期的18.8%，主因銷售及一般開支高於預(yù)期，源於新店開張及經(jīng)營去杠桿。以固定匯率計(jì)，凈銷售按年跌5%，大致符合首季指引及市場預(yù)期。
報(bào)道提及，近期貿(mào)易協(xié)議減少了關(guān)稅影響的長尾風(fēng)險(xiǎn)，但不確定性仍高企。管理層提及一些紓緩措施，包括減少向高關(guān)稅地區(qū)下訂單，個(gè)別產(chǎn)品加價(jià)，以及與供應(yīng)商談判等。
該行引述管理層稱，次季凈銷售趨勢料與首季相若，料以固定匯率計(jì)錄中單位數(shù)跌幅。由於北美市場受關(guān)稅影響，料屬表現(xiàn)跑輸區(qū)域。管理層提及亞洲區(qū)次季銷售勢頭有輕松改善，該地區(qū)首季跌7%。歐洲市場次季料屬亮點(diǎn)，增幅料與首季(增長4%)相若。
該行輕微上調(diào)對新秀麗收入預(yù)測1%，以反映次季北美銷售趨勢指引好過預(yù)期；但降經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率預(yù)測約110點(diǎn)子，因首季經(jīng)營去杠桿比原先預(yù)期更明顯。該行相應(yīng)降2025至2027年各年每股預(yù)測分別8%、2%及2%。但由於加權(quán)平均資金成本預(yù)測由原先9.9%降至9.5%，目標(biāo)價(jià)由原先15元升9%至16.3元，評級「中性」，因現(xiàn)價(jià)已反映盈利可見度低。
報(bào)告補(bǔ)充，其強(qiáng)勁自由現(xiàn)金流生成或可為新一輪股份回購鋪路，該行認(rèn)為可支撐估值。(da/w)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-13 16:25。)
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