國(guó)泰君安國(guó)際發(fā)表今年下半年經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)展望報(bào)告，就美國(guó)經(jīng)濟(jì)展望方面：第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)萎縮體現(xiàn)關(guān)稅對(duì)於美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。結(jié)合個(gè)人消費(fèi)PCE尚可的現(xiàn)狀，市場(chǎng)傾向認(rèn)為關(guān)稅沖擊下美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際表現(xiàn)仍具有韌性。下半年，消費(fèi)仍然是最重要。關(guān)稅最後的落地情形仍未可知，但基準(zhǔn)預(yù)期下，特朗普政府大概率會(huì)大幅度削減對(duì)華關(guān)稅，尤其是中低端制造商品的關(guān)稅。美國(guó)財(cái)政下半年依舊困難重重，該行也因此上調(diào)全年的財(cái)政赤字率的預(yù)測(cè)值，從6.2%至6.4%。總體而言，2025年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該已經(jīng)躍過低谷，全年的核心通脹率仍將維持在3%左右。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策仍將保持觀望和謹(jǐn)慎態(tài)勢(shì)。該行傾向於認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)全年的降息次數(shù)為2次左右。由於通脹和財(cái)政赤字可能高於預(yù)期，不排除美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)不降息。港股展望：上半年在中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)突破利好以及特朗普關(guān)稅沖擊下，港股市場(chǎng)呈「N」型 走勢(shì)。在5月12日中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談以及 5月29日美國(guó)貿(mào)易法庭裁決特朗普多項(xiàng)關(guān)稅行政令無效後，雖然最終稅率水平仍未知，但關(guān)稅方面的最差情景已逐漸清晰；恒指多次測(cè)試兩萬點(diǎn)關(guān)口後回升，底部特徵明顯。相關(guān)內(nèi)容《大行》匯豐研究：下半年內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)聚焦游戲與娛樂 審慎看待電商競(jìng)爭(zhēng) 偏好騰訊、網(wǎng)易、阿里往前看，短期盡管特朗普關(guān)稅政策仍可能影響港股預(yù)期，包括美國(guó)債務(wù)上限突破後的發(fā)債行為可能帶來的港股流動(dòng)性波動(dòng)，但整體的影響正在邊際減弱，不改港股向上的中長(zhǎng)趨勢(shì)。短期以央國(guó)企等為代表的優(yōu)質(zhì)紅利行業(yè)（銀行、電訊和公用事業(yè)等）仍然是投資組合的壓艙石。中長(zhǎng)期來看，科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和港股上漲的新動(dòng)能。(wl/u)