快手-W(01024.HK) +0.450 (+0.732%) 沽空 $9.00億; 比率 19.403% 公布首季業(yè)績後，今早股價(jià)高開近6.5%，半日收51.2元上揚(yáng)5%，成交額23.52億元?？焓致?lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官程一笑稱有信心第二季網(wǎng)上廣告收入錄雙位數(shù)增長，並指「可靈AI」今年以來變現(xiàn)能力明顯加快。滙豐環(huán)球研究表示，維持對(duì)快手目標(biāo)價(jià)75元及「買入」評(píng)級(jí)。該行表示，基於首季用戶增長超預(yù)期，上調(diào)可靈AI收入增長預(yù)測，預(yù)計(jì)全年達(dá)到1億美元或7.35億元人民幣，高於此前預(yù)測的4.4億元人民幣。中金指快手旗下可靈首季實(shí)現(xiàn)營收1.5億人民幣，商業(yè)化進(jìn)度好於預(yù)期?？伸`首季全球用戶規(guī)模突破2200萬人，其中P端付費(fèi)用戶高速增長，企業(yè)客戶數(shù)量(接入API)超過1萬家。該行預(yù)期隨著P端付費(fèi)用戶規(guī)模持續(xù)增長與企業(yè)客戶拓張，可靈商業(yè)化收入年內(nèi)有望達(dá)到1億美元水平。
快手昨日(27日)收市後公布首季業(yè)績，收入按年升10.8%至326.08億元人民幣，純利按年跌3.4%至39.78億元人民幣；每股盈利0.93元人民幣。非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則經(jīng)調(diào)整利潤淨(jìng)額按升4.4%至45.8億元人民幣，經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤率14%。經(jīng)調(diào)整EBITDA增長7.6%至64.34億元人民幣。旗下可靈AI收入逾1.5億元。整體海外業(yè)務(wù)單首度實(shí)現(xiàn)季度經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正。季內(nèi)應(yīng)用日均和月均活躍用戶分別達(dá)4.08億及7.12億，分別按年升3.6%和2.1%，日均活躍用戶創(chuàng)新高且連續(xù)三季超過4億。日活躍用戶日均使用時(shí)長133.8分鐘，季度總使用時(shí)長按年增長5.9%。
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快手聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官程一笑在業(yè)績會(huì)議上表示，觀察到4月起用戶線上營銷廣告投放明顯增加，有信心第二季網(wǎng)上廣告收入錄雙位數(shù)增長。公司會(huì)在「618購物節(jié)」推出20億元人民幣補(bǔ)貼，冀刺激消費(fèi)意欲，並希望透過與用戶、商戶和產(chǎn)品供應(yīng)商更多溝通取得更多新客戶。程一笑又指，「可靈AI」今年以來變現(xiàn)能力明顯加快，收入構(gòu)成中七成為付費(fèi)用戶，未來會(huì)繼續(xù)將AI技術(shù)融入現(xiàn)有業(yè)務(wù)。公司未來繼續(xù)投放資源發(fā)展「可靈AI」，主要成本用於招聘和保留人才。由於「可靈AI」邊際利潤已轉(zhuǎn)正，隨著相關(guān)收入貢獻(xiàn)提升，對(duì)盈利負(fù)面影響將減少，預(yù)計(jì)今年會(huì)減低利潤約1至2個(gè)百分點(diǎn)。中長期能成為公司的第二增長曲線之一。
【可靈AI全年收入展望上調(diào)】
大和指，快手首季業(yè)績符預(yù)期，其日活躍用戶(DAU)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4.08億，而每位DAU的日均使用時(shí)長為133.8分鐘，接近2022年第四季度133.9分鐘的歷史高點(diǎn)。隨著海外業(yè)務(wù)在首季度首次實(shí)現(xiàn)正經(jīng)營利潤，該行認(rèn)為「可靈AI」的商業(yè)化及交易總額(GMV)增長仍是2025年快手股價(jià)的關(guān)鍵催化劑。該行指，「可靈AI」首季得1.5億元人民幣的收入，其中約70%來自付費(fèi)專業(yè)消費(fèi)者訂閱，隨著4月「可靈AI」2.0更新的推進(jìn)，其商業(yè)化進(jìn)展將進(jìn)一步擴(kuò)大，該行上調(diào)對(duì)「可靈AI」今年全年收入預(yù)測至7億元人民幣。
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高盛發(fā)表報(bào)告表示，快手首季業(yè)績符預(yù)期及維持全年廣告與電商及盈利能力指引。公司勝同業(yè)的廣告及毛交易總額增長，第二季按季改善趨勢及AI應(yīng)用穩(wěn)固地位為股份價(jià)值重估的潛在動(dòng)力。該行又指，早前就首季廣告放緩及競爭的憂慮在公布業(yè)績後相對(duì)緩和，管理層指引第二季廣告收入按年升12%，並在下半年加快增長，該行料短劇及小遊戲?qū)槲磥硪恢羶杉撅@著增長動(dòng)力?？伸`AI全年收入展望亦由6,000萬美元上調(diào)至1億美元，反映付費(fèi)用戶擴(kuò)張加快。該行視可靈2.0為與國際領(lǐng)先相類模型具相若競爭力，並在未來季度推廣預(yù)算增加下，於全球用戶中贏取高關(guān)注度，可靈AI總收入的70%來自海外市場，30%來自國內(nèi)市場。月均每用戶收入(ARPU)在20至30美元之間，呈穩(wěn)步上升趨勢，公司計(jì)劃未來採取個(gè)性化定價(jià)策略，管理層預(yù)計(jì)可靈AI在海外市場的價(jià)格競爭力將優(yōu)於同行。該行上調(diào)對(duì)快手今年至2027年收入預(yù)測0.7%至1.1%，反映直播及其他業(yè)務(wù)收入在可靈AI變現(xiàn)化下改善。該行微升對(duì)快手目標(biāo)價(jià)由62元至63元，維持「買入」評(píng)級(jí)。
麥格理表示，下調(diào)對(duì)快手今明兩年經(jīng)調(diào)整每股盈利預(yù)測8%及9%，反映線上營銷服務(wù)增長較慢及更高的一般與行政成本支出，對(duì)快手目標(biāo)價(jià)由64.7元降至59.8元，相當(dāng)預(yù)測今年市盈率12倍，維持「跑贏大市」評(píng)級(jí)。該行指，公司首季線上營銷服務(wù)收入按年升8%，受到內(nèi)部電子商務(wù)相關(guān)及外部廣告的健康增長支持。儘管短期內(nèi)主動(dòng)的商家支持措施壓縮變現(xiàn)率，快手對(duì)其廣告收入前景仍保持信心，強(qiáng)調(diào)AI整合積極成果，例如全渠道解決方案4.0產(chǎn)品促進(jìn)互動(dòng)和轉(zhuǎn)化，從而提升商家投資回報(bào)率。外部方面，快手見到內(nèi)容消費(fèi)需求更加多元化，如小遊戲和網(wǎng)絡(luò)小說，以及商業(yè)服務(wù)垂直領(lǐng)域。該行預(yù)計(jì)快手第二季及下半年線上營銷服務(wù)收入將分別按年升10%及16%。該行亦表示，高興見到可靈AI持續(xù)增長和變現(xiàn)，並指可靈AI2.0有望進(jìn)一步鞏固快手在大型視頻模型領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，並擴(kuò)展其AI業(yè)務(wù)。
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本網(wǎng)最新綜合11間券商對(duì)快手投資評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)：
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券商│投資評(píng)級(jí)│目標(biāo)價(jià)
瑞銀│買入│83.4元
滙豐環(huán)球研究│買入│75元
大和│買入│70元
里昂│跑贏大市│67元
花旗│買入│66元
中金│跑贏行業(yè)│66元
高盛│買入│62元->63元
摩根士丹利│與大市同步│60元
麥格理│跑贏大市│64.7元->59.8元
野村│中性│55元
中銀國際│持有│50元
券商│觀點(diǎn)
瑞銀│季績略勝預(yù)期，可靈變現(xiàn)化進(jìn)展穩(wěn)固
滙豐環(huán)球研究│AI業(yè)務(wù)驚喜，核心業(yè)務(wù)展望維持穩(wěn)定
大和│可靈AI首季產(chǎn)生1.5億人民幣收入
里昂│線上廣告壓力部分由可靈AI收入增長抵銷
花旗│料下半年廣告增長加快，可靈變現(xiàn)化可觀
中金│業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)，可靈商業(yè)化加速
高盛│首季業(yè)績符預(yù)期，廣告收入第二季起按季增長，上調(diào)可靈變現(xiàn)化展望
摩根士丹利│季績略勝預(yù)期，上調(diào)可靈收入展望
麥格理│可靈AI成為新增長支柱
野村│季績符預(yù)期
中銀國際│季績大致符預(yù)期，AI執(zhí)行加速
(fc/w)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-10 16:25。)
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