花旗銀行發(fā)表報(bào)告，指金山雲(yún)(03896.HK) -0.220 (-3.129%) 沽空 $9.00千萬(wàn); 比率 13.101% (KC.US) 今年首個(gè)季度收入及毛利率低於市場(chǎng)共識(shí)，下調(diào)金山雲(yún)2025、2026及2027年收入預(yù)測(cè)2%，以反映第一季度收入增長(zhǎng)弱於預(yù)期，將目標(biāo)價(jià)從21.5美元下調(diào)至19美元。該行認(rèn)為母公司AI算力需求快速增長(zhǎng)的故事基本保持完整。維持「買(mǎi)入」評(píng)級(jí)。該行表示，金山雲(yún)今年首季收入按年增長(zhǎng)11%至19.7億元人民幣，低於市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期的21.8億元，其中私有雲(yún)服務(wù)(PCS)和公有雲(yún)服務(wù)(ECS)分別按年增長(zhǎng)14%和5%。因經(jīng)營(yíng)槓桿效應(yīng)及租賃成本，Non-GAAP毛利率按季度從2024年四季度的19.2%降至16.6%。調(diào)整後EBITDA利潤(rùn)率從四季度的15.7%升至16.1%，受益於AI算力需求的更高EBITDA利潤(rùn)率。經(jīng)調(diào)整後經(jīng)營(yíng)虧損1.88億元，高於市場(chǎng)共識(shí)的1.04億元。相關(guān)內(nèi)容《大行》摩通大升金山雲(yún)(03896.HK)目標(biāo)價(jià)至10元 AI增長(zhǎng)前景確定性高管理層解釋，2025年第一季度PCS收入增長(zhǎng)低於預(yù)期，是由於向小米(01810.HK) -0.250 (-0.479%) 沽空 $11.94億; 比率 13.196% 交付的一批AI算力延遲至3月底完成。管理層觀察到母公司(例如小米)的需求快速增長(zhǎng)，例如小米最新的大型語(yǔ)言模型(LLM)使用金山雲(yún)的資源進(jìn)行訓(xùn)練，因此預(yù)計(jì)該分部增長(zhǎng)將在今年剩餘時(shí)間加速。第一季度通常是企業(yè)雲(yún)服務(wù)(ECS)的淡季，因此項(xiàng)目交付預(yù)計(jì)從2025年第二季度起將回升，管理層看到國(guó)有企業(yè)和政府部門(mén)對(duì)將大型語(yǔ)言模型技術(shù)整合進(jìn)其營(yíng)運(yùn)的穩(wěn)健需求。(hc/a)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-13 16:25。) (美股為即時(shí)串流報(bào)價(jià)； OTC市場(chǎng)股票除外，資料延遲最少15分鐘。)