大華繼顯發(fā)表報(bào)告指，內(nèi)地當(dāng)局正嚴(yán)厲打擊掠奪性定價(jià)、供應(yīng)商剝削及庫(kù)存欺詐，有利汽車(chē)行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。然而，產(chǎn)能過(guò)剩仍是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，短期內(nèi)影響行業(yè)利潤(rùn)率。該行認(rèn)為，政策將利好創(chuàng)新中小型OEM及規(guī)範(fàn)的供應(yīng)商，但對(duì)依賴(lài)銷(xiāo)量的大型企業(yè)如比亞迪(01211.HK) +9.400 (+6.932%) 沽空 $20.37億; 比率 38.565% 構(gòu)成挑戰(zhàn)，維持對(duì)汽車(chē)業(yè)「與市場(chǎng)同步」看法，首選吉利(00175.HK) +0.250 (+1.454%) 沽空 $1.28億; 比率 10.379% 與小鵬-W(09868.HK) +1.100 (+1.385%) 沽空 $1.52億; 比率 8.149% 。相關(guān)內(nèi)容《大行》瑞銀升金山雲(yún)(KC.US)目標(biāo)價(jià)至14美元 料2027年實(shí)現(xiàn)盈利報(bào)告指，內(nèi)地汽車(chē)供應(yīng)商付款新規(guī)下，2025年修訂的中小企業(yè)付款條例要求60天內(nèi)完成供應(yīng)商付款，而行業(yè)慣例為90至180天，並禁止強(qiáng)制商業(yè)票據(jù)，並對(duì)延遲付款處以每日0.05%的罰款。全國(guó)投訴平臺(tái)將對(duì)屢犯企業(yè)撤銷(xiāo)市場(chǎng)準(zhǔn)入資格。反掠奪性定價(jià)方面，報(bào)告指，內(nèi)地禁止低於成本的傾銷(xiāo)行為，如比亞迪海鷗EV定價(jià)55,800元人民幣，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)要求企業(yè)通過(guò)研發(fā)而非折扣競(jìng)爭(zhēng)。內(nèi)地同時(shí)打擊庫(kù)存欺詐，商務(wù)部遏制「零公里二手車(chē)」，即虛假銷(xiāo)售，以及OEM強(qiáng)迫經(jīng)銷(xiāo)商過(guò)量庫(kù)存的行為。至於廣告規(guī)範(fàn)下，亦禁止在高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)ADAS廣告中使用「自動(dòng)駕駛」等誤導(dǎo)性術(shù)語(yǔ)。對(duì)汽車(chē)製造商影響方面，該行指，比亞迪需從價(jià)格驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，適應(yīng)更短的付款週期，並將過(guò)剩庫(kù)存轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)。吉利與小鵬因?qū)Ｗ⒀邪l(fā)，受惠於折扣壓力減輕。吉利的高端電動(dòng)車(chē)有望提升市場(chǎng)份額，小鵬的技術(shù)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。相關(guān)內(nèi)容《大行》中金維持蔚來(lái)(09866.HK)「跑贏行業(yè)」評(píng)級(jí) 首季業(yè)績(jī)符預(yù)期對(duì)汽車(chē)零部件供應(yīng)商影響方面，一級(jí)供應(yīng)商如敏實(shí)(00425.HK) +0.250 (+1.244%) 沽空 $1.67千萬(wàn); 比率 11.465% 現(xiàn)金流壓力減輕，並受惠於60天付款政策。二、三級(jí)供應(yīng)商面臨「質(zhì)量罰款」漏洞風(fēng)險(xiǎn)，若無(wú)法滿(mǎn)足電動(dòng)車(chē)及ADAS技術(shù)要求，可能面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。(ha/da)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-10 16:25。)
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