里昂發(fā)表報告，首予寧德時代(03750.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $3.01億; 比率 35.249% 「高度確信跑贏大市」評級目標價385元，對其估值延伸至2026財年，按綜合估值的方式作估值，對其電動車電池業(yè)務(wù)按預測2026財年企業(yè)價值對EBITDA的13倍作估值、對儲能電池業(yè)務(wù)按預測2026財年企業(yè)價值對EBITDA的12倍作估值等。該行上調(diào)對寧德利潤率假設(shè)，2026至2027年財年淨利潤預測上調(diào)0.5至2%。
該行指，寧德時代本月完成期待已久的香港上市，通過發(fā)行1.36億股H股(每股263港元)籌集46億美元。融資將支持公司擴大歐洲業(yè)務(wù)，為其在歐洲的新產(chǎn)能提供資本支出。寧德時代資產(chǎn)負債表上充裕的現(xiàn)金(450億美元)也將為未來電池技術(shù)研發(fā)提供充足資金，其中固態(tài)電池最令人期待。
里昂認為，寧德時代在4月技術(shù)日發(fā)布的鈉離子電池和第二代神行LFP電池未獲得市場足夠重視。該行認為，這顯示了公司卓越的研發(fā)能力和營運效率，鞏固了其在全球電池領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。新電池產(chǎn)品應(yīng)能在未來幾個季度提升寧德時代的整體利潤率，重振其利潤率擴張的主題故事。
該行指，考慮到寧德時代約40%的儲能電池出口至美國，美國關(guān)稅無疑將對其產(chǎn)生影響。然而，該行認為市場的部分擔憂過於悲觀。憑藉其市場主導地位和定價能力，該行相信寧德時代能夠?qū)⒉糠株P(guān)稅負擔轉(zhuǎn)嫁給客戶，因此影響可能低於預期。管理層估計，美國關(guān)稅對盈利的影響可能控制在低個位數(shù)水平。
里昂料寧德時代預測2025年至2027年純利各為692.02億、829.78億及988.69億人民幣，料2025年至2027年每股盈利預測各為15.18元、18.2元及21.69元人民幣，估計按年各增長31.2%、19.9%及19.2%，料2025年至2027年股本回報率25.2%、24.7%及24.2%。(wl/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-09 16:25。)
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