招商證券國際發(fā)表報告，指美團(03690.HK) +6.700 (+4.728%) 沽空 $20.92億; 比率 23.533% 首季業(yè)績超預(yù)期1%，核心營業(yè)利潤超預(yù)期12%，但因外賣補貼及海外虧損擴大等因素，下調(diào)美團目標價至177港元(原本212港元)，維持「增持」評級。該行表示，美團收入按年增長 18%(上季20%)至866億元人民幣，超預(yù)期1%；調(diào)整後營業(yè)利潤112億元人民幣，按年增62%，超預(yù)期12%，核心營業(yè)利潤率13.0%(按年增3.5個百分點)。新業(yè)務(wù)營業(yè)虧損按年縮窄18%至23億元人民幣，略低於預(yù)期 2%。經(jīng)營性現(xiàn)金流按年增69%至101億元人民幣，淨(jìng)現(xiàn)金1,420億元人民幣。相關(guān)內(nèi)容《大行》滙豐研究：下半年內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)聚焦遊戲與娛樂 審慎看待電商競爭 偏好騰訊、網(wǎng)易、阿里該行認爲，面對行業(yè)競爭加劇，美團宣布加大補貼鞏固市佔率，令今年每單營業(yè)利潤下調(diào)至1.2元人民幣(原1.5 元人民幣)，也因外賣補貼及海外虧損擴大，下調(diào)2025至26財年調(diào)整後淨(jìng)利潤17%、12%。另因於外賣業(yè)務(wù)預(yù)測/估值倍數(shù)下調(diào)，該行下調(diào)美團目標價至177港元。該行預(yù)計今年下半年行業(yè)補貼趨於正?；瑧{藉執(zhí)行力、商戶基礎(chǔ)及用戶粘性(會員數(shù)持續(xù)增長)，美團在競爭中仍具優(yōu)勢，樂觀看待其「重市佔輕短期盈利」策略，看好2026年盈利修復(fù)。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-09 16:25。)