華泰證券發(fā)表研究報(bào)告指出，面對(duì)Labubu等IP熱度飆升，泡泡瑪特(09992.HK) +6.000 (+2.451%) 沽空 $2.79億; 比率 9.145% 明確堅(jiān)持IP長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)的策略思路，嚴(yán)格把控推新、聯(lián)名及產(chǎn)品放量節(jié)奏，避免對(duì)IP價(jià)值的消耗。該行認(rèn)為，泡泡瑪特優(yōu)勢(shì)在於IP設(shè)計(jì)、品類(lèi)載體與行銷(xiāo)活動(dòng)的多重創(chuàng)新與聯(lián)動(dòng)，而非依賴(lài)單一要素，進(jìn)而支撐經(jīng)典IP的可持續(xù)營(yíng)運(yùn)。該行預(yù)計(jì)，泡泡瑪特在今年暑期《The Monsters》動(dòng)畫(huà)短片有望上線(xiàn)，並看好管理層掌控IP營(yíng)運(yùn)節(jié)奏、傳達(dá)藝術(shù)理念，在全球打造多款經(jīng)典長(zhǎng)青IP的能力。該行指，泡泡瑪特通過(guò)優(yōu)質(zhì)設(shè)計(jì)，加上中國(guó)供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)「藝術(shù)平權(quán)」，並通過(guò)社交媒體實(shí)現(xiàn)IP在全球的話(huà)題聯(lián)動(dòng)，驅(qū)動(dòng)IP在全球現(xiàn)象級(jí)傳播。該行統(tǒng)計(jì)5月海外粉絲數(shù)逾1,200萬(wàn)人，按年增超250%，按月雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中北美、歐洲分別按月增逾27%和60%，破圈趨勢(shì)明顯。此外，歐美市場(chǎng)為現(xiàn)階段發(fā)展重心，同時(shí)中東地區(qū)兩家新店已在規(guī)劃中，隨著歐美、東南亞等地規(guī)模提升，泡泡瑪特多項(xiàng)精細(xì)化營(yíng)運(yùn)挖掘空間顯現(xiàn)，包括：(1)Local for global，4月組織架構(gòu)調(diào)整後，公司向區(qū)域總部下放更多權(quán)限，本地化營(yíng)運(yùn)有望加速；(2)東南亞本地倉(cāng)提升發(fā)貨時(shí)效性及利潤(rùn)率，歐美地區(qū)有望推廣，該行看好海外營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率的持續(xù)提升。相關(guān)內(nèi)容《大行》建銀國(guó)際列出今年下半年港股十大焦點(diǎn)股(表)華泰證券表示，維持泡泡瑪特2025至2027年經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤(rùn)65.1億、89.6億、116.7億元人民幣預(yù)測(cè)(複合年均增長(zhǎng)率為51%)。參考可比公司2025年平均市盈率(PE)38倍(前值：36.5倍)，考慮到公司自第二季以來(lái)海外出圈進(jìn)展順利，Labubu上新節(jié)奏不斷強(qiáng)化，IP在全球範(fàn)圍內(nèi)粉絲受眾空間打開(kāi)，海外業(yè)務(wù)前景廣闊，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的確定性增強(qiáng)，給予2025年58倍經(jīng)調(diào)整市盈率(前值：42倍)，並將目標(biāo)價(jià)從219港元上調(diào)至300港元，維持「買(mǎi)入」評(píng)級(jí)。(hc/da)(港股報(bào)價(jià)延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-09 16:25。)