今天北交所有兩家公司上會，除了之前寫的河北廊坊企業(yè)世昌股份之外，還有一家來自浙江衢江的公司。
格隆匯獲悉，5月30日，浙江志高機械股份有限公司（以下簡稱“志高機械”）將在北交所上會審核，保薦人為東方證券股份有限公司。
志高機械專注於提供鑽機、螺桿機產(chǎn)品，致力於為下游客戶提供鑿巖工程與空氣動力的專業(yè)性綜合解決方案，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用於礦山開採、工程建設(shè)、裝備製造、石化化工等領(lǐng)域。公司質(zhì)地如何？今天就來一探究竟。
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浙江衢江衝出一家IPO，三年派發(fā)上億現(xiàn)金股利
志高機械註冊地位於浙江省衢江市衢江經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月9日，衢州市共有15家A股上市公司。
公司前身志高有限成立於2003年，並於2015年整體變更為股份有限公司，2024年6月在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌並公開轉(zhuǎn)讓。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至招股説明書籤署日，謝存直接持有志高機械18.08%股份，通過志高控股間接持股35.32%，通過志高投資間接持股2.22%，謝存直接和間接持有志高機械55.62%股份，為公司實際控制人。此外，李巨、徐永鋒、杭州城霖、杭州城卓、寧波紅土等均為公司股東。
謝存出生於1971年，浙江大學(xué)MBA。謝存曾擔(dān)任浙江紅五環(huán)機械股份有限公司銷售副總經(jīng)理、志高有限董事長兼總經(jīng)理，2015年9月至今任志高機械董事長兼總經(jīng)理。
李巨出生於1969年，浙江大學(xué)MBA。李巨曾任浙江紅五環(huán)機械股份有限公司銷售大區(qū)經(jīng)理、志高有限副總經(jīng)理，2015年9月至今任公司董事、副總經(jīng)理。
值得注意的是，志高機械存在上市前派發(fā)現(xiàn)金股利的情況。招股書顯示，2021年、2022年及2023年，經(jīng)股東大會審議通過，公司分別派發(fā)現(xiàn)金股利1933.33萬元、3222.22萬元、6444.45萬元，三年累計派發(fā)現(xiàn)金股利上億元，這些錢大部分進了大股東的口袋。
截至2024年末，志高機械的員工人數(shù)為966人，其中約68%為生產(chǎn)人員。2024年末公司已繳納社保及已繳納公積金人數(shù)佔比在96%左右。公司存在未為部分員工繳納社會保險和住房公積金的情況，因此存在被主管部門要求補交甚至行政處罰的風(fēng)險。
志高機械的主要產(chǎn)品為鑽機、螺桿機，目前國際巨頭在行業(yè)內(nèi)仍具有優(yōu)勢地位，行業(yè)內(nèi)競爭對手也在不斷地發(fā)展和追趕。與國內(nèi)外同行業(yè)成熟上市公司相比，志高機械在整體規(guī)模、融資渠道、生產(chǎn)能力等方面存在劣勢，面臨著激烈的市場競爭。
本次申請上市，志高機械擬募集資金約3.95億元，用於年產(chǎn)300臺智能化鑽機生產(chǎn)線建設(shè)項目、工程技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。
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產(chǎn)品用於礦山開採、工程建設(shè)領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)毛利率低於同行均值
志高機械專業(yè)從事鑿巖設(shè)備和空氣壓縮機的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，盈利主要來源於銷售鑽機、螺桿機產(chǎn)品所獲取的利潤。
鑿巖設(shè)備主要包括手風(fēng)鑽、分體式鑽機、一體式鑽機。
其中，手風(fēng)鑽結(jié)構(gòu)簡單、價格低廉、作業(yè)效率低、環(huán)境污染嚴(yán)重、工人作業(yè)環(huán)境惡劣，有很大的安全隱患。
分體式設(shè)計使整車結(jié)構(gòu)相對簡單、具有較高的性價比，但現(xiàn)場管理要求高、沒法快速移動；其和整車動力來源不同，需另外橋接空壓機驅(qū)動鑿巖系統(tǒng)，且相較於一體式鑽機其能耗相對較高。
一體式鑽機將空壓機與鑽機融為一體，相較於分體式鑽機具有安全環(huán)保、機動靈活、操作方便、性能穩(wěn)定等特點，可適用於更加複雜的地形和作業(yè)環(huán)境，市場發(fā)展空間較大，但一體式鑽機結(jié)構(gòu)複雜、技術(shù)難度較高，價格也相對較高。
經(jīng)過多年的技術(shù)研發(fā)，志高機械鑽機及螺桿機產(chǎn)品各類型號已達(dá)400餘項，已形成一體式鑽機、分體式鑽機、工程螺桿機、工業(yè)螺桿機等系列產(chǎn)品。
比如，分體式鑽機主要下游應(yīng)用場景為露天環(huán)境，應(yīng)用於工程巖石的爆破孔、水井開孔、地?zé)衢_孔、建築業(yè)基礎(chǔ)錨固等。
一體式鑽機可應(yīng)用於露天環(huán)境的有色金屬、水泥礦山的爆破孔鑽鑿等，也可應(yīng)用於地下礦山巷道的掘進、採礦及錨固，以及公路及鐵路隧道、地下廠房等。
工程螺桿機的產(chǎn)品用途為工程、礦山中的噴漿及錨固，以及巖石開鑿等；常壓工業(yè)螺桿機為工業(yè)自動化的基礎(chǔ)動力產(chǎn)品，低壓工業(yè)螺桿機為紡織行業(yè)、顆粒物輸送。
具體來看，2022年至2024年，志高機械的鑽機業(yè)務(wù)營收佔比從50.08%提升至53.74%；螺桿機業(yè)務(wù)的營收佔比從43.82%下滑至37.20%，其中工業(yè)螺桿機收入金額整體有所下降；配件及其他產(chǎn)品營收佔比有所增加，但佔比較低。
近三年，志高機械的業(yè)績較為穩(wěn)定，但主營業(yè)務(wù)毛利率低於可比上市公司平均值。
2022年、2023年、2024年（簡稱“報告期”），志高機械的營業(yè)收入分別約7.95億元、8.4億元、8.88億元，淨(jìng)利潤約0.89億元、1.04億元、1.05億元。
報告期內(nèi)，公司鑽機及工程螺桿機產(chǎn)品主要應(yīng)用於礦山開採、工程建設(shè)等領(lǐng)域，上述產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入合計佔公司主營業(yè)務(wù)收入的75.9%、80.06%和80.3%，佔比較高。未來如果宏觀經(jīng)濟波動、固定資產(chǎn)投資政策、房地產(chǎn)市場發(fā)展等發(fā)生不利變化，則公司上述應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品可能面臨需求下降的風(fēng)險。
報告期內(nèi)，志高機械的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為23.57%、24.93%和26.75%，整體低於可比上市公司毛利率平均水平，主要繫上述同行公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、應(yīng)用領(lǐng)域、客戶結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)工藝等方面存在一定差異。
值得注意的是，報告期內(nèi)，志高機械主營業(yè)務(wù)成本構(gòu)成中直接材料成本佔比分別為84.61%、86.91%和86.67%，佔比較大。公司生產(chǎn)所需的原材料主要包括柴油機、鋼材、電機等，未來如果主要原材料價格出現(xiàn)大幅波動，可能會影響公司的毛利率和盈利能力。
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存在經(jīng)銷商管理風(fēng)險，客戶包括中國中鐵
目前，志高機械採取“經(jīng)銷為主、直銷為輔”的銷售模式。報告期內(nèi)，公司經(jīng)銷收入佔比均超79%，佔比較高，存在經(jīng)銷商管理風(fēng)險。且近兩年公司經(jīng)銷商數(shù)量不斷下降，經(jīng)銷收入不斷提升，如果公司與主要經(jīng)銷商的合作發(fā)生變化，可能會影響公司的經(jīng)營業(yè)績。
公司前五大客戶包括OOO AltaiBurMash、BIN HARKIL CO.LTD、嘉德耐特及其關(guān)聯(lián)方、中國中鐵股份有限公司、成都金旭貿(mào)易有限公司、費縣正騰工程機械有限公司等。
值得注意的是，受宏觀經(jīng)濟波動、基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模及房地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模有所下降或增速放緩、下游工業(yè)行業(yè)需求下降等多因素影響，報告期內(nèi)，志高機械內(nèi)銷業(yè)務(wù)收入佔主營業(yè)務(wù)收入的比例有所下降，且公司部分內(nèi)銷客戶回款速度較慢，未來如果下游行業(yè)需求未明顯提升，公司內(nèi)銷收入還可能繼續(xù)下滑。
報告期內(nèi)，志高機械開發(fā)了俄羅斯、哈薩克斯坦和沙特阿拉伯等區(qū)域的主要境外客戶，陸續(xù)開發(fā)了蒙古國、土耳其、南非等境外客戶，公司外銷收入佔當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入金額的比例分別為12.80%、23.37%和25.82%，佔比逐步上升。未來如果外銷客戶自身經(jīng)營情況波動或新競爭對手進入當(dāng)?shù)厥袌?，可能會影響公司與外銷客戶之間的合作。
此外，報告期各期末，公司應(yīng)收賬款餘額分別約1.09億元、1.13億元、1.04億元，期末應(yīng)收賬款餘額相對較大，存在應(yīng)收賬款增加及壞賬風(fēng)險。
整體而言，儘管近幾年志高機械的業(yè)績較為穩(wěn)定，但公司業(yè)績受下游礦山開採、工程建設(shè)等領(lǐng)域需求影響，存在下游市場需求下降的風(fēng)險，且公司主營業(yè)務(wù)毛利率低於可比上市公司平均值，在激烈的行業(yè)競爭下，公司未來經(jīng)營依然存在不確定性。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯