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關(guān)稅戰(zhàn)升溫,市場(chǎng)陷入壓力循環(huán)
美國於4月2日公布對(duì)環(huán)球貿(mào)易新一輪關(guān)稅政策,幅度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。雖然市場(chǎng)對(duì)美國可能加徵關(guān)稅早有心理準(zhǔn)備,但實(shí)際實(shí)施的稅率與範(fàn)圍令環(huán)球措手不及。此次政策不僅對(duì)各國輸美產(chǎn)品加徵關(guān)稅,甚至波及其他依賴美國市場(chǎng)...
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關(guān)稅戰(zhàn)升溫,市場(chǎng)陷入壓力循環(huán)
分析員 : 溫天納 (獨(dú)立評(píng)股人)
美國於4月2日公布對(duì)環(huán)球貿(mào)易新一輪關(guān)稅政策,幅度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。雖然市場(chǎng)對(duì)美國可能加徵關(guān)稅早有心理準(zhǔn)備,但實(shí)際實(shí)施的稅率與範(fàn)圍令環(huán)球措手不及。此次政策不僅對(duì)各國輸美產(chǎn)品加徵關(guān)稅,甚至波及其他依賴美國市場(chǎng)的中小國家或地區(qū),對(duì)環(huán)球貿(mào)易環(huán)境構(gòu)成重大衝擊。

從政策性質(zhì)來看,這輪關(guān)稅或許屬美國所謂的「階段性工具」,但不確定性極高,未來仍可能出現(xiàn)反覆加碼、豁免或調(diào)整,形成「加徵 - 豁免 - 再加徵」的震盪循環(huán),導(dǎo)致環(huán)球企業(yè)難以作出穩(wěn)定的經(jīng)營判斷。若此類高頻調(diào)整成為常態(tài),不僅會(huì)損害供應(yīng)鏈穩(wěn)定,也將加深各國對(duì)國際經(jīng)貿(mào)秩序的憂慮。

更重要的是,美國中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略存在若干潛在風(fēng)險(xiǎn)。首先,特朗普政府或許高估了關(guān)稅作為外交與經(jīng)貿(mào)施壓工具的有效性,可能無意間加劇環(huán)球經(jīng)貿(mào)對(duì)立。此外,過於頻繁的關(guān)稅政策調(diào)整恐成為市場(chǎng)焦慮源頭,對(duì)本已不穩(wěn)的環(huán)球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雪上加霜。

中國方面,面對(duì)美國強(qiáng)硬舉措,迅速作出對(duì)等反制。4月4日,中國宣布對(duì)所有美國進(jìn)口商品徵收同樣34%的報(bào)復(fù)性關(guān)稅,並對(duì)7類稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制。這不僅是在貿(mào)易層面的反擊,也針對(duì)美國在高科技產(chǎn)業(yè)中依賴中國原材料的短板進(jìn)行回應(yīng)。

中國出口受到的直接影響相當(dāng)明顯,這輪美國對(duì)中國輸出商品的加徵稅率高達(dá)34%,若連同早前因「芬太尼事件」所增加的20%稅率,整體加徵幅度已接近60%。這對(duì)中國跨境貿(mào)易構(gòu)成實(shí)質(zhì)挑戰(zhàn),亦會(huì)進(jìn)一步影響中國企業(yè)在其他海外市場(chǎng)的銷售布局。

外部壓力與內(nèi)部經(jīng)濟(jì)修復(fù)交織,中國目前面臨「雙重挑戰(zhàn)」。雖然第一季度中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不俗,政策前置發(fā)力下經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)有望超出全年5%的目標(biāo),但內(nèi)需提振、供需尚待平衡的結(jié)構(gòu)性問題仍未解決。3月份製造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI雖回升,但仍低於歷史季節(jié)性均值,地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)甦動(dòng)仍需觀察,內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力的延續(xù)性有待觀察。

展望第二季度,隨著外部貿(mào)易環(huán)境惡化,經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏可能放緩。環(huán)球需求下跌將抑制出口動(dòng)能,壓力恐進(jìn)一步傳導(dǎo)至內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。在此背景下,國內(nèi)政策將加快向需求端傾斜,針對(duì)就業(yè)、收入與民生保障加大支持,提升居民消費(fèi)信心,並藉由擴(kuò)大內(nèi)需以對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)。

美國自身也難以在關(guān)稅戰(zhàn)中全身而退,目前美國經(jīng)濟(jì)以服務(wù)業(yè)為主,製造業(yè)早已大幅外移,國內(nèi)消費(fèi)對(duì)進(jìn)口商品依賴程度高。一旦關(guān)稅加重,企業(yè)成本勢(shì)必轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)端,抬高商品價(jià)格,最終損害美國民眾購買力。長(zhǎng)期來看,雖有望促進(jìn)製造業(yè)回流,但短期內(nèi)美國自身將先承受通脹與消費(fèi)疲弱的壓力。

此外,環(huán)球同步加徵關(guān)稅實(shí)則對(duì)中小型開放經(jīng)濟(jì)體打擊更重。這些國家對(duì)美國市場(chǎng)的依賴程度較高,一旦美國擴(kuò)大課稅或縮減進(jìn)口需求,將對(duì)其經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生連鎖衝擊。

整體而言,中美貿(mào)易爭(zhēng)端進(jìn)一步升溫,關(guān)稅戰(zhàn)恐將延續(xù)並升級(jí),市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加重,環(huán)球經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)將持續(xù)面臨高壓環(huán)境。中國將持續(xù)強(qiáng)化內(nèi)需政策,估計(jì)亦將把握時(shí)間窗口進(jìn)行外交談判與多邊合作,減緩貿(mào)易衝擊所造成的長(zhǎng)期影響。
 
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更新日期為: 2023年1月6日
 
 
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